公司发布三季报，公司第三季度实现营收15.39 亿元，同比+33.50%，环比+7.63%；实现归母净利润1.55 亿元，同比+195.25%，环比+70.75%。公司前三季度实现总营收41.55 亿元，同比+29.2%；实现归母净利润3.39 亿元，同比+194.75%。

    　　Q3 需求回暖带动新老业务放量

    　　根据MarkLines 数据，Q3 国内乘用车批发销量686.6 万辆，环比Q2 增加12%，我们判断，下游需求回暖带动公司TPMS、传感器及金属管件放量。公司空悬核心客户理想Q3 批发销量10.41 万辆，环比Q2 增加20%，带动公司空悬业务环比Q2 增长。受益于新老业务持续增长，公司23 年Q3 实现营收15.39 亿元，同比+33.50%，环比+7.63%。

    　　受益盈利能力提升公司Q3 业绩超预期

    　　公司第三季度盈利能力环比Q2 大幅提升，其中毛利率为28.15%，环比Q2+0.76pct；净利率为9.71%，环比Q2+3.12pct。我们判断，公司第三季度盈利能力大幅提升主要得益于物流和原材料价格下降、公司大力推动降本增效工作，后续随着空悬、轻量化金属管件等产品持续放量，公司盈利能力有望进一步提升。

    　　与蔚来达成战略合作协议，助力公司更好发展公司宣布与蔚来汽车签署战略合作框架协议，公司将支持蔚来汽车供应链近地化，同时针对空簧、储气罐、TPMS、轮速/光雨量等传感器展开全方位战略合作。我们认为，此次合作的达成有望为公司后续与蔚来形成实质业务定点打下坚实基础，助力公司多项业务实现增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计23-25 年公司营收分别为60.46/80.34/96.52 亿元，同比增长26.56%/32.87%/20.13%；归母净利润分别为4.98/5.93/7.51 亿元，同比增长132.48%/19.06%/26.66%，CAGR-3 为51.92%；EPS 分别为2.35/2.80/3.54元/股，对应最新收盘价的PE 分别为27/23/18 倍。考虑到公司空悬与传感器业务处在快速成长阶段，TPMS 份额不断提升，参考可比公司估值，给予公司24 年30倍PE，目标价84元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期风险；汽车芯片供应紧张风险；汇率波动风险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期风险。