事件：公司发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营业收入26.16 亿元，同比+26.80%；归母净利润1.84 亿元，同比+194.33%；扣非后归母净利润1.46亿元，同比+ 243.60%。2023Q2 公司实现营业收入14.30 亿元，同比+ 30.19%；归母净利润0.91 亿元，同比+ 404.50%；扣非后归母净利润0.75 亿元，同比+989.46%。

    　　Q2 毛利率同比增加，期间费用率下降：公司2023H1 毛利率27.78%，同比+0.43pct；销售费用率4.05%%，同比-0.51pct；管理费用率6.55%，同比-1.07pct；研发费用率7.47%，同比+ 0.02pct；财务费用率1.28%，同比-1.56pct。

    　　公司2023Q2 毛利率27.40%，同比+ 0.87pct；销售费用率4.04%，同比-0.76pct；管理费用率6.25%，同比-0.62pct；研发费用率7.39%，同比-0.17pct；财务费用率1.40%，同比-1.97pct。公司费用率下降主要系欧元和美元汇率波动产生汇兑收益、规模效应等因素所致。

    　　股权激励彰显信心，看好新兴业务发展： 根据公司股权激励计划草案，公司层面业绩考核指标（以2022 年为基数）：1）2023、2024 年净利润增长率分别为50%/100%；2）2023、2024 年营收增长率分别为20%/60%，我们认为股权激励指标，彰显了公司对业绩高增长的信心。传感器方面，2023 年公司在匈牙利投资1500 万欧元的传感器生产园区将投入使用，从而进一步扩大传感器业务全球布局；2）空气悬架方面，公司2023H1 空悬收入达2.93 亿元，同比+598.41%。

    　　投资建议：公司传统业务盈利性强，随着新兴业务放量，我们预测公司2023-2025 年实现营业收入60.79/79.43/99.14 亿元，归母净利润3.97/5.43/7.19 亿元。

    　　对应PE 分别为30.06/21.98/16.59 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期；客户开拓不及预期；宏观经济下行风险。