公司发布2023 半年度报告，H1 共实现营业收入26.2 亿元，同比增长26.8%，归母净利润1.8 亿元，同比增长194.3%；其中23Q2 实现营业收入14.3 亿元（+30.2%），归母净利润0.9 亿元（+404.5%）。公司传统业务市场占比进一步提升，逐渐成长为全球直接式TPMS 细分市场的领导企业之一；新兴业务布局全面，空气悬架、传感器等新业务快速成长，业绩有望持续增长。我们预计公司2023-2025 年每股收益分别为1.90 元、2.47 元、3.18 元，维持买入评级，持续推荐。

    　　支撑评级的要点

    　　23Q2 盈利高增长，后续发展可期。2023H1 公司实现营收26.2 亿元，同比增长26.8%，其中TPMS 业务8.2 亿元（+26.0%），汽车金属管件6.9亿元（+5.2%），气门嘴及配件3.6 亿元（+1.6%），传感器2.0 亿元（+48.8%），空气悬架2.9 亿元（+598.4%）。23H1 毛利率27.8%，同比提升0.4pct，预计主要系原材料价格下降及空悬业务规模效应提升所致。销售费用同比增长12.6%，管理费用同比增长9.0%，预计主要系营收增长带来相关费用增加所致；财务费用同比减少42.8%，主要汇兑收益增加所致；研发费用同比增长27.2%，主要系新项目较多，研发投入增加所致；四项费用率同比减少3.1pct。收入、毛利率上升，费用率改善，2023H1 公司实现归母净利润1.8 亿元（+194.3%），扣非归母净利润1.5 亿元（+243.6%）。

    　　其中23Q2 实现营收14.3 亿元（+30.2%），扣非归母净利润0.7 亿元（+989.5%），毛利率同比提升0.9pct。公司传统产品稳中有进，空气悬架、传感器等新业务快速成长，有望推动收入及业绩持续提升。

    　　新兴业务快速成长，业绩持续扩张。公司空气悬架、传感器等新业务快速成长。空气悬架布局全面，商用车空气弹簧、乘用车空气弹簧、空气供给单元、储气罐、空气供给单元等均有涉及，截至23 年6 月，乘用车空悬已获得蔚来、理想等10 多家客户定点，已经实现8 个车型项目量产；车辆感知传感器产品矩阵丰富，5 月轮速传感器获得国内自主品牌车企定点，6 月获得某合资品牌1.1 亿元高度传感器项目定点，取得了传感器业务重大突破，后续销量有望持续向好，推动公司业绩增长。

    　　推动管理体制改革，增强全球化运营能力。公司建立了BMS 流程管理体系、BPS 精益生产体系等不同管理系统，形成了高效、精细化的企业运营与管理模式，促进了公司快速发展；同时公司进行全球化布局，在中国、北美和欧洲拥有多个生产园区、研发和销售中心，产品销往80 多个国家和地区，具备全球供应与服务能力，为公司更多产品线获得全球市场占有率领先地位打下基础。

    　　估值

    　　考虑公司传感器及空悬业绩向好，我们上调公司盈利预期，预计公司2023-2025 年每股收益分别为1.90 元、2.47 元、3.18 元，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　1）新业务发展不及预期；2）市场竞争加剧；3）原材料价格及供应风险。