投资要点

    　　事件：公司发布半年报，2023H1实现营收26.16亿元，同比+27%，归母净利润1.84亿元，同比+194%，扣非净利润1.46亿元，同比+244%；2023Q2实现营收14.30亿元，同比+30%，归母净利润0.91亿元，同比+404%，扣非净利润0.75亿元，同比+989%。

    　　TPMS、空气悬架、传感器业务快速增长，保富电子海外实现扭亏为盈。2023H1公司TPMS及配件和工具业务实现营收8.23亿元，同比+26%，保富中国、保富电子海外分别实现营收4.47亿元、4.97亿元，同比+37%、+35%，净利润0.24亿元、0.05亿元，保富电子海外同比扭亏为盈；空气悬架、传感器业务持续放量，2023H1实现营收2.93亿元、2.04亿元，同比+598%、+49%；汽车金属管件、气门嘴及配件业务保持平稳，2023H1实现营收6.92亿元、3.59亿元，同比+5%、+2%。

    　　国际物流费用回落、汇兑收益增加，盈利水平改善。公司2023H1毛利率27.78%，同比+0.43pct；2023Q2毛利率27.39%，同比+0.87pct。期间费用方面，2023H1期间费用率19.35%，同比-3.12pct，其中财务费用率同比-1.56pct，汇兑收益0.11亿元，较去年同期增加0.39亿元；2023Q2期间费用率19.08%，同比-3.52pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比-0.76pct、-0.62pct、-0.17pct、-1.97pct。

    　　空气悬架业务：国产化领导者，空气弹簧产品市占率持续提高。近年来蔚来、理想、岚图、极氪、高合、小鹏、腾势等国内新能源汽车品牌相继在新车型中配置空气悬架，空气悬架在30万元以上乘用车市场的渗透率迅速提升，2023H1理想车型销量强劲，推动国内空气悬架出货量持续快速增长。公司2012年起布局空气悬架，逐步由商用车空气弹簧拓展至乘用车领域，并于2021年末实现量产。随着定点项目的陆续量产以及配套车型销量的爬坡，公司已成为国内主要的空气悬架供应商之一，市场占有率持续提升，据高工智能汽车，2022年、2023年1-5月公司在国内乘用车空气弹簧前装供应市场份额达到14%、20%。

    　　传感器业务：产品布局完善，打造一站式解决方案。公司2009年进入汽车传感器领域，通过自研和并购常州英孚、PEX、上海龙感等传感器厂商，目前已形成压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类等6个品类的丰富产品矩阵，以完善的产品布局提升单车价值量，其中轮速、光雨量、电流传感器等产品已处于国内细分市场领先地位。随着汽车电子化程度提高，传感器需求提升，如公司的速度位置传感器可用于ESP、ABS、线控制动系统、APA、ADAS、空气悬架系统、自动大灯高度调节系统、发动机控制系统、自动变速器控制系统等；电流传感器可用于新能源汽车的BMS、BDU、PDU等；光雨量传感器可用于自动大灯、自动雨刮、自动空调、自动除雾、自动HUD亮度调节等功能。

    　　投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润4.03亿元、5.33亿元、6.73亿元，对应EPS为1.93元、2.55元、3.22元，按2023年8月29日收盘价计算，对应PE为30X、23X、18X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游客户汽车销售不及预期的风险；新业务开拓不及预期的风险等。