事件：公司发布 2023年中报，23H1实现营收26.16亿元，同比+26.8%；归母净利润1.84亿元，接近业绩预告上缘，同比+194%，毛利率27.8%，同比+0.4pp，净利率7.2%，同比+4pp。其中23Q2实现营收14.3亿元，同比+30.2%，环比+20.5%；归母净利润0.91亿元，同比+405%，环比-2.9%；毛利率27.4%，同比+0.9pp，环比-0.8pp；净利率6.6%，同比+4.6pp，环比-1.4pp。

    　　费用大幅下降，利润同比显著提升。22H1受大宗原材料价格和国际物流成本提升、国际物流效率仍没有得到有效改善、欧元和美元汇率波动导致汇兑损失、股权激励产生费用等影响，归母净利润大幅下降。今年以来全球汽车行业回暖，23H1全球汽车产销同比分别+10.6%/+9.4%（Marklines），中国汽车产销同比分别+9.3%/+9.9%（中汽协），叠加原材料价格下降、汇率回归带来汇兑收益+0.39亿元、一次性费用降低，都有效增厚了公司利润水平，整体表现符合预期。

    　　空气悬架业务不断增长。23H1公司空气悬架营收2.9亿元，同比+598%，实现大幅增长。空气悬架系统能提升驾乘舒适性，当前渗透率较低，预计到25年国内乘用车空气悬架市场规模为206亿元，CAGR为32%，公司空气弹簧产品具备多年研发经验和先发优势，通过高性价比实现国产替代潜力大。5月发布公告，拟可转债募资不超过14.32亿元用于空气悬架系统智能制造扩能项目，达产后将实现商用车空簧产能312万只、乘用车空簧产能150万只、储气罐产能270万只、铝制件产能278万件。本次募资将进一步提升公司空悬领域竞争力，实现主营业务进一步扩展，更加有效应对市场竞争。

    　　车用传感器成为新增长点，传统业务保持稳健增长。（1）23H1公司传感器营收2亿元，同比+48.8%，拥有包括压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类传感器，在电动智能化发展趋势下，传感器需求不断提升，公司有望凭借丰富的产品类别实现市场份额的快速提升。（2）23H1公司TPMS 营收8.2亿元，同比+26%，其中保富海外实现净利润499万元，成功扭亏为盈。公司是全球领先的TPMS 厂商，市占率已增长至全球第二，国内第一，随着保富电子整合持续推进，规模效应将进一步凸显。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS 分别为2.04/2.74/3.53元，对应PE 分别为28/21/16倍，归母净利润复合增速为51%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料供应波动风险，汇率波动风险，新产品推广不及预期的风险。