本报告导读：

    公司发布2023 年半年报，业绩符合预期，空气悬架业务实现高速增长，未来随着原材料成本与费用的改善，同时新业务持续放量，业绩有望延续修复趋势。

    投资要点：

    上调目标价至 73.20 元，维持“增持”评级。公司2023 年二季度业绩符合预期，考虑原材料成本下降、费用改善以及新业务放量等因素综合影响，维持公司2023-2025 年EPS 分别为1.84/2.44/3.08 元，同时考虑到公司中期成长性及智能化属性，给予公司2024 年30 倍PE，略高于行业平均，上调目标价至73.20 元，上调幅度为16%。

    盈利同比高速增长，空悬业务进入放量期。公司2023 上半年实现营收26.16 亿元，同比增长26.8%，归母净利润为1.84 亿元，同比增长194.33%，扣非净利润为1.46 亿元，同比增长243.6%。其中Q2 公司实现营收14.30 亿元，同比增加30.19%，实现归母净利润为9064万元，同比增长404.5%。上半年公司空气悬架营收额达2.93 亿元，22 年同期仅4200 万元，空气悬架业务爆发推动公司快速增长。

    Q2 毛利率同比提升，费用率同环比均有改善。2023 年Q2 公司毛利率27.39%，同比增长0.86pct，净利率为6.59%，同比增长4.64pct，环比降低1.43pct。2023 年Q2 公司总费用率为19.59%，同比降低3.61pct，环比降低0.54pct，其中研发费用率为7.39%，同环比略有增长，管理及销售费用率有所优化。

    新业务拓展顺利，拟发行可转债扩充产能。上半年公司空气悬架、传感器等新业务快速成长，公司计划发行可转债拟募集不超过14.3 亿元，主要对空气悬架系统制造项目进行扩产，打造新的利润增长点。

    风险提示：下游传统车企需求不及预期，盈利能力改善不及预期。