事件：公司23年 上半年实现营收26.2 亿元，同比+26.8%；实现归母净利润1.8 亿元，同比+194.3%；实现扣非归母净利润1.46 亿元，同比+243.6%。

    点评：

    盈利能力大幅改善。23H1 实现营收26.2 亿元，同比+26.8%；实现归母净利润1.8 亿元，同比+194.3%；实现扣非归母净利润1.46 亿元，同比+243.6%。23Q2 公司实现营收14.3 亿元，同比+30.2%；实现归母净利润0.9 亿元，同比+404.5%；毛利率为27.39%，同比+0.86pct，环比-0.85pct。净利率为6.59%，同比+4.64pct，环比-1.43pct。盈利能力同比增长主要系23H1 原材料价格和国际物流成本同比下降，欧元和美元对人民币升值带来汇兑收益，管理层有效提升供应链运营效率，降本增效持续推进。

    TPMS 市场份额提升，空气悬架规模效应初显。分业务看，TPMS 等成熟业务进一步获得市场份额，保富中国进一步开拓市场，保富海外同比扭亏为盈。23H1 TPMS 业务收入8.2 亿元，同比+26.0%；金属管件业务收入6.9 亿元，同比+5.2%；气门嘴业务收入3.6 亿元，同比+1.6%。

    空悬业务规模效应初显，23H1 空气悬架业务收入2.9 亿元，同比+598.4%；传感器业务收入2.0 亿元，同比+48.8%。

    23 年至今增量业务持续获得定点，可转债预案公布积极布局空悬领域。

    空气悬架：公司空悬储气罐接连获得头部车企定点，总额超4 亿元，储气罐总项目定点数量已达30 个。ADAS：23H1 环视系统与智能座舱DMS 产品定点金额超9 亿，越南Vinfast 定点角雷达20 万只，为公司ADAS 产品进军国际市场开创先河；传感器：23H1 公司轮速传感器获定点200 万只，高度传感器获得合资车企1.1 亿元订单，AK2 超声波雷达获自主品牌车企定点。公司可转债已获上交所受理，拟募集14.3 亿元用于空气悬架系统智能制造扩建项目，投入项目包括482 万支空悬系统部件、空气弹簧与减振系统智能制造项目，我们认为可转债方案落地有助于快速推进客户定点项目量产，进一步增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级：公司持续落地智能化、轻量化战略，汽车传感器、TPMS、空气悬架、轻量化业务快速增长，新厂区建设不断推进，为新业务发展与定点量产助力。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.2 亿元、5.5 亿元和7.1 亿元，对应PE 分别为29、22 和17 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：汽车销量不及预期风险、新业务发展不及预期风险、原材料价格波动和供应短缺的风险。