公司发布公告，拟以1.73 亿元的对价收购上海龙感汽车科技有限公司55.74%的股权。龙感科技主营产品为车用速度位置类传感器，2020 年营收为1.08 亿元，净利润为0.24 亿元，净利润率为22%，公司收购对价对应2020 年估值为13xPE。公司有望通过并购补齐短板，拓展产品线，并在客户资源、生产采购规模上实现协同效应。公司顺应电动化、智能化趋势，产品扩展到空悬大单品和BMS 磁通门电流传感器、空气悬架加速度和高度传感器等传感器新品类；随着产品线不断扩张；规模效应和降本措施未来有望驱动盈利加速释放。维持公司2021/22/23 年净利润预测为2.8/4.0/5.5 亿元，根据增速给予2022 年35倍PE，维持目标市值140 亿元，对应目标价68 元，维持“买入”评级。

    　　 收购龙感科技，加快传感器布局。公司发布公告，拟以1.73 亿元的对价收购上海龙感汽车科技有限公司55.74%的股权。龙感科技主营产品为车用速度位置类传感器，2020 年营收为1.08 亿元，净利润为0.24 亿元，净利润率为22%，公司收购对价对应估值为2020 年13xPE。车用速度类等传感器在汽车各类大小电机、车轮等系统中广泛应用，行业竞争对手主要是博世、大陆、泰科电子等外资厂商，国产替代空间大。龙感优势在于产品技术、生产管理水平优秀，劣势在于客户相对单一；公司有望通过并购补齐短板，拓展产品线，并在客户资源、生产采购规模上实现协同效应，加快在传感器业务布局。

    　　 传感器TPMS 业务规模、成本向好，其他车用传感器多点突破，版图不断完善。

    　　公司2004 年开始研发TPMS（胎压监测）传感器。2018 年，公司与德国霍富集团合并各自TPMS 业务并成立合资公司保富电子，并持股55%。合资公司成立后，公司成为全球的三大TPMS 供应商。2019、2020 年，由于行业价格战影响，公司TPMS 业务处于亏损状态；2021 上半年，保富中国、保富北美合计盈利2300 万元，保富德国亏损2800 万元，相比去年同期大幅好转。公司后续还将开发国产芯片和电池供应商，进一步优化TPMS 传感器的成本，业务盈利释放可期。公司凭借在TPMS 领域的技术积累，逐步拓展其他车用传感器产品线。目前公司产品有光雨量传感器、压力传感器和速度位置传感器等。为了顺应电动化、智能化趋势，公司研发了BMS 磁通门电流传感器（单车200 元左右）、空气悬架加速度和高度传感器（单车300 元左右）等新品类，产品线不断扩张。

    　　 大单品空悬业务不断斩获定点，有望实现总成配套。公司不断斩获空悬系统核心部件空气弹簧定点，目前已进入三家头部新能源车企供应体系，且已于去年底开始量产交付。公司于2012 年开始研制空气弹簧，产品采用国际著名供应商的优质原料，自主开发业内领先的配方，实现了全工艺链自主掌控。公司于2016年开始进入电控减振器领域，现已具备完善的电控减振器技术标准和测试手段，拥有涵盖ADS 减振器、外置电磁阀CDC 减振器和内置电磁阀CDC 系列产品的生产线。目前，公司已经掌握空气弹簧和减振器等空气悬架核心部件技术，并具备相当规模产能。随着空悬渗透提升和本地化推进，公司有望实现空悬总成配套突破，确立龙头地位。

    　　 风险因素：汽车行业景气度下行；国际运费上涨；公司产品研发进度不及预期；公司新产品和新客户扩展不及预期。

    　　 投资建议：公司是国内领先的汽车传感器供应商以及空悬供应商。顺应电动化、智能化趋势，公司研发了BMS 磁通门电流传感器、空气悬架加速度和高度传感器等新品类，产品线不断扩张。通过收购龙感，公司将进一步扩大在速度位置类传感器的布局，并在客户资源、生产采购规模上实现协同效应。TPMS 等传感器业务规模提升、成本优化，利润释放有望加速。大单品空悬业务不断斩获定点，有望实现总成配套。维持公司2021/22/23 年净利润预测为2.8/4.0/5.5 亿元，根据利润增速给予2022 年35 倍PE，维持目标市值140 亿元，对应目标价68 元，维持“买入”评级。