公司2020 年1-9 月实现营收23.1 亿元，同比-2.1%；实现归母净利润1.4 亿元，同比+16.2%。其中，第三季度单季实现营收9.3 亿元，同比+10.6%；实现归母净利润0.76 亿元，同比+17.3%，创下历史新高，超出市场预期。公司是全球第三大TPMS 供应商，TPMS、传统传感器业务有望逐渐成长为现金牛业务；未来ADAS 和主动悬架等汽车电子产品储备丰富，单车价值量提升空间大， 是极具潜力的汽车电子标的。上调公司2020/21/22 年EPS 预测至1.23/1.60/2.11 元（原预测为1.10/1.44/1.94 元），给予2021 年30 倍PE 的估值，对应目标价48.0 元，维持“买入”评级。

    　　公司Q3 业绩创历史新高，超出市场预期。公司2020 年前三季度实现营收23.1亿元，同比-2.1%；实现归母净利润1.4 亿元，同比+16.2%。其中，第三季度单季实现营收9.3 亿元，同比+10.6%；实现归母净利润0.76 亿元，同比+17.3%，创下历史新高，超出市场预期。2020 年第三季度，公司毛利率为31.6%，同比-0.5pct；费用率为22.0%，同比-0.1pct，与去年同期基本持平。公司虽然受新冠疫情影响，营收同比有所下滑；但各项成本优化措施稳步推进，效果开始显现；叠加传感器、ADAS 和空气弹簧等新产品持续放量，贡献营收和利润，公司的单季归母净利润和扣非归母经利润均创下新高。

    　　公司研发布局前瞻，能力不断拓展。公司重视研发投入，研发费用率呈逐年提升趋势，2020 年上半年为8.6%，远高于汽车行业4%的平均水平。2009 年至今，公司累计实现净利润11.96 亿元，累计投入研发费用10.97 亿元，净利润和研发费用比例接近1:1。公司目前是气门嘴、TPMS 等细分领域的全球前三供应商，且ADAS 相关传感器如摄像头、毫米波雷达等业务初步成型，感知产品边界不断拓展。2020 年9 月29 日，公司与智能驾驶系统企业领目科技签署了合资合同，拟设立合资公司，定位于商用车及乘用车ADAS 控制应用研发，实现强强联合。

    　　产品线继续拓展，空气悬架产品突破。主动悬架系统能够为汽车带来更加优越的舒适性和安全性，主要应用于豪华乘用车以及商用车的司机座椅、驾驶室悬置、挂车车桥和卡车车桥。公司现已具备正向开发主动悬架控制系统的能力，并能够独立提供空气弹簧、电控减振器、集成空气减振器和控制单元ECU 等核心组件。公司已为采埃孚SACHS、安道拓等国际先进零部件供应商配套可调节高度、兼顾舒适度与操控性的袖式空气弹簧，为上海科曼、中国公路等国内一流空气悬架公司供应应用于大客车的自密封式膜式气囊。

    　　风险因素：下游汽车需求持续低景气；合资公司整合不及预期；贸易争端升级的风险。

    　　投资建议：公司是全球第三大TPMS 供应商，TPMS、传统传感器业务有望逐渐成长为现金牛业务；未来ADAS 和主动悬架等汽车电子产品储备丰富，单车价值量提升空间大，是极具潜力的汽车电子标的。上调公司2020/21/22 年EPS预测至1.23/1.60/2.11 元（原预测为1.10/1.44/1.94 元），给予2021 年30 倍PE 的估值，对应目标价48.0 元，维持“买入”评级，继续重点推荐。