事件:

    　　公司发布2020 年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入13.82 亿元，同比增长-9.12%，归属于上市公司股东的净利润0.65 亿元，同比增长14.87%。

    　　投资要点:

    　　业绩好于预期，TPMS 依然有望恢复高增长：上半年公司业绩表现好于市场预期，其中二季度受欧美海外疫情因素影响，公司单季度营收6.10 亿元，表现明显下滑（同比/环比-22.01%/-20.89%）,但受上游不锈钢、铜等原材料价格的下降、公司严控成本费用及各国政府社保减免等补贴支持等因素影响，公司二季度归实现属于上市公司股东的净利润0.28 亿元， 表现逆势增长（ 同比/环比+30.71%/-23.12%），且二季度毛利率32.83%，同比增加4.02pct。

    　　从细分业务情况来看，TPMS、气门嘴及相关配件等表现略好于行业水平，上半年TPMS 业务营收4.87 亿元，同比仅下降0.39%，气门嘴及配件营收2.83 亿元，同比下降4.83%，均好于下游整车销量的降幅，而金属管件受全球疫情影响因素较大，上半年实现营收33.64亿元，同比下降15.85%。我们认为，随着国内TPMS 强制法规的实施及国外TPMS 因电池耗尽处于换代周期，下半年公司TPMS 业务依然有望恢复高增长。

    　　大力拓展传感器业务，汽车电子成长可期：汽车传感器是汽车电控系统的信息来源，随着汽车电子化、智能化程度的提升其应用将更为广泛，根据中国市场调查网预计全球汽车传感器2022 年规模有望达230 亿美元，CAGR 高达13.1%，主要归因于摄像头、毫米波雷达和激光雷达大范围应用。公司传感器产品包括MEMS 压力传感器、轮速传感器、光线及雨量传感器、视觉传感器、毫米波雷达等，由于国六标准的实施，汽车MEMS 压力传感器需求有望快速增加，而ADAS 环境类传感器有望随着自动驾驶的普及，应用更加的广泛，公司传感器业务前景广阔，2020 年8 月，公司拟计划非公开发行募集资金9.18 亿元用于投资年产2680 万支车用传感器项目及补充流动资金，且实际控制人合计出资8,000 万元认购此次非公开发行的股

    　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2020-2022 年营业总收入分别为34.73 亿元、39.15 亿元和44.53 元，归母净利润分别为2.00 亿元、2.38 亿元和2.85 亿元，EPS 分别为1.21 元、1.44 元和1.71 元，对应的PE 分别为23.7 倍、19.9 倍和16.7 倍，考虑到公司TPMS 业务依然有望恢复高增长、汽车电子广阔的成长前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期，TPMS 业务发展不及预期，汽车电子业务拓展不及预期。