业绩摘要：公司Q 3 实现营收8.40 亿元，同比增长53.4%；实现归母净利润6,437 万元，同比增长72.8%，环比增长198.5%；扣非后归母净利润6,232 万元，同比增长+94%，环比增长+331%。

    　　营收实现高增长主要系并表范围变更，且内生收入环比复苏。前三季度，国内狭义乘用车1-9 月产量同比下滑13.1%，但公司营收逆势大幅增长，主要是由于去年9 月底并表德国传感器公司PEX，今年1 月15日新增并表了德国TPMS 龙头霍富，2 月新增并表奥地利智能装备公司MMS。Q3 营收环比增长7.3%，反映了公司内生业务在温和复苏。

    　　随着国内车市的温和复苏，以及明年国内TPMS 强制安装，公司作为TPMS 龙头，营收明年确定性保持高增长。此外，公司ADAS、传感器、毫米波雷达等汽车电子业务已经开花结果，奠定中长期发展。

    　　海外扭亏叠加国内降本增效，扣非净利润环比增长331%。Q3 毛利率32.1%，环比增长3.3 个百分点，一方面是为应对国内汽车需求疲软，包括公司在内的国内零部件厂商采取多种措施降低成本，另一方面是由于部分采购成本下降，例如公司上半年与TPMS 的电池、芯片供应商达成的采购价格降低协议Q3 实施。Q3 费用率为22.08%，环比下滑2.42 个百分点，其中研发费用率反而提高0.67 个百分点，公司依然重视加大研发投入；销售费用率下滑2.27 个百分点，管理费用率下滑0.55个百分点，主要系公司优化管理，减少开支起到效果。毛利率改善，叠加费用率下滑下，销售净利率环比增长6.67 个百分点，为8.12%。

    　　盈利预测及评级：预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.80 亿、2.81 亿、3.43 亿，EPS 分别为1.09 元、1.69 元、2.07 元，市盈率分别为20.72 倍、13.30 倍、10.89 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中美贸易战加剧、国内经济持续下滑