公司披露22年报及23年一手报：

    22全年：收入141亿（+14%），归母32亿（+15%），扣非29亿（+10%）；2204：收入36亿（+7%），归8.3亿（+44%），扣非7.9亿（+48%）：

    2301：收入33亿（+8%），归7.4亿（+15%），扣非6.5亿（+15%）。

    收入：稳健增长

    22全年：电连接71亿+4%，电工照明68亿+23%，新能源充电1.5亿+639%。

    2301：①电连接预计仍维持稳定增长，在去年基础上略有一定修复；②电工照明受益于无主灯新品牌“沐光”增量，以及墙开持续拓店等，预计仍有高增：③新能源业务维持拓梁道低基数高增。

    盈利：加大费用投入

    2204毛利率41.0%（+B.7pct），净利率22.9%（+5.9pct）；2301毛利率37.2%（+2.7pct），净利率22.1%（+1.3pct）。

    毛利率高增预计主来自铜价下滑后，公司成本压力得以缓解。费用率角度看公司表现相对稳定，2301公司销售/管理/研发/财务费用率分别+1.1/0.1/0.2/0.2pct，共中销售费用率预计因公司新品类拓张存在部分前期投入，拉高短期费率。

    发布本年度股权激励

    公司发布本年度股权激励，考核目标：23-25年营收或归母不低于过去三年平均水平、且不低于过去两年平均水平的110%。

    本次激励为年度常态化激励（20-22年每年度均有推出），目标设置上也维持往年一贯稳健风格。我们认为稳定激励有望持续绑定员工利益，帮助公司行稳致远。

    投资建议

    今年竣工预计将迎来阶段性回暖，有助于照明、墙开等品类持续向上。

    公司原有品类龙头地位势实，新拓品类无主灯、新能源充电枪等欣欣向荣、持续扩张。短期因复苏进度微调盈利预测，预计公司23-24年归母净利润36.7、42.6亿（前值37.5、43.1亿），对应PE25、21x。维持买入评级。

    风险提示：下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、原材料价格波动