核心观点：

    事件：公司发布2022 年一季报。报告期内，公司实现营收30.78亿元，同比增长19.58%；实现归母净利润6.41 亿元，同比增长5.68%；实现扣非净利润5.62 亿元，同比增长0.7%，基本每股收益1.07 元/股。

    公司盈利能力环比改善。2022 年一季度，公司综合毛利率为34.47%，同比下降3.3%，环比增加2.2%。公司期间费用率为11.94%，同比增加1.3%，环比下降0.34%，其中，销售费用率为5.25%，同比增加0.62%；管理费用率为3.93%，同比增加0.4%；财务费用率为-0.88%，同比下降0.27%；研发费用率为3.64%，同比增加0.55%。报告期内，公司净利率为20.8%，同比下降2.78%，环比增加3.78%；扣非净利率为18.26%，同比下降3.42%，环比增加2.34%。

    渠道综合实力优异，新兴业务布局空间广阔。公司持续优化渠道结构，实现渠道拓展，已建立起75 万多家五金渠道售点、12 万多家专业装饰及灯饰售点、25 万多家数码配件渠道售点。同时，公司同头部装企建立深度合作，装企网点覆盖超万家，并布局线上渠道，全方位推广品牌，实现快速成长。产品方面，公司以传统电连接、智能电工照明和数码配件业务为核心，向智能生态和新能源领域拓展：公司推出智能无主灯产品矩阵，把握家居照明行业发展机遇，同时，推出多款充电枪/桩等新能源产品，在电商平台上市后，销量处于第三方品牌领先地位。

    投资建议：公司持续深化渠道布局，以用户需求为核心不断创新产品，传统业务稳健成长，并推进新能源、智能生态新兴业务发展，看好公司未来成长，预计公司2022/23/24 年能够实现EPS 5.45/6.28/ 7.3 元/股，对应PE 为23X / 20X / 17X，维持“推荐”评级。

    风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险