2021Q3 收入增速放缓，利润小幅下滑。公司披露2021 年三季报，2021 年前三季度收入90.1 亿元，同比+26.1%；归母净利22.1 亿元，同比+38.0%。毛利率38.7%（YoY-0.8pct），归母净利率24.5%（YoY+2.1pct）。2021Q3 单季收入31.9 亿元，同比+5.1%；归母净利7.9 亿元，同比-1.3%。毛利率40.9%（YoY-1.2pct），归母净利率24.6%（YoY-1.6pct）。同比2019 年：2021 年前三季度收入同比+19.7%；归母净利同比+25.8%。毛利率YoY-3.0pct，归母净利率YoY+1.2pct。

    　　2021Q3 收入增速放缓，主要由于去年同期基数较高。归母净利同比出现小幅下滑，原因：原材料价格处于高位，成本压力较大，导致Q3 毛利率同比下滑1.2pct，同时Q3 销售、管理、研发费用率分别同比+0.51pct、+0.13pct、+0.24pct。

    　　电工电器龙头，各项业务全面布局，未来业绩有望长期保持良好增长。

    　　分业务来看，（1）电连接业务是公司的最主要的业务，一方面公司发挥品牌渠道优势保持传统品类的市场地位，另一方面通过新品类充电枪开启新市场，拉动公司实现稳健增长。（2）智能电工照明业务收入，未来装修前装一站式趋势会逐步显著，公司墙开产品市场地位稳固，领先优势明显，有望带动照明业务实现良好增长。（3）另外数码配件业务，目前收入占比还比较小，处于持续拓展阶段。

    　　盈利预测与投资建议：公司作为电工产品龙头，经营稳健，持续推进多元化战略，业绩有望保持较快增长。公司的成长性更接近小家电公司，但是考虑到公司在电工行业地位高于小家电可比公司，我们预计2021-23 年EPS 为4.84/5.60/6.42 元，给予公司2022 年30xPE，对应合理价值168.08 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；销售市场集中度高；市场竞争加剧。