事项：

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告，21H1 预计实现归母净利润13.0~15.5 亿元，同比61.74%~92.85% ； 扣非后归母净利润12.0~14.4 亿元，YoY+49.24%~+79.09%， 单Q2 预计实现归母净利润6.93~9.43 亿元，YoY+9.43%~+48.91%，扣非归母净利润6.42~8.82 亿元，YoY+6.41%~+46.20%。

    　　评论：

    　　销售规模较大增长，盈利逆势提升，经营稳健向好。1）销售规模较大增长：

    　　公司坚持“专业专注、只做第一、走远路”的发展理念，在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上精耕细作，销售规模相比上年同期取得较大增长并带动了利润的较大增长，2）有效应对原材料大幅上涨，盈利能力提升：二季度以来公司的上游原材料大幅上涨，截止6 月30 日铜现货价相比年初上涨18%，最高时上涨33%，公司通过全价值链精益运营水平不断提升促进了成本的有效管控，并克服了大宗原材料价格上涨的不利影响，盈利能力提升，带动利润实现了超预期的增长。

    　　线上业绩亮眼，大力开拓B 端渠道。根据阿里平台数据显示，整个6 月公司淘宝旗舰店销售额同比提升119%，平均销售产品单价提升77%，产品力提升和产品结构改善带动量价齐升。1-5 月住宅竣工面积月同比上涨18.5%，较19年1-5 月增加5.6%，单5 月增长8.6%，同比19 年增长19.1%，地产三道红线推动地产商加速竣工，带动地产后周期产业链需求释放，公司B 端渠道不断开拓，LED、墙开有望受益。

    　　线下渠道网络优势明显，品牌市占率领先，护城河稳固。公司已建立覆盖全国城乡近 110 万家终端线下线上销售渠道。公司创新性推行“配送访销”模式， 2020 年末公司五金/专业建材及灯饰/数码配件渠道售点近75/12/25 万个，形成了较难复制的线下营销网络。同时，公司大力拓展ToB 渠道，与多家大型房地产企业以及中城联盟、新虹桥联盟达成战略合作。

    　　民用电工龙头地位稳固，维持“强推”评级。公司作为我国民用电工龙头，拥有强大的终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道；产品梯队良好并持续创新，龙头地位稳固。公司盈利能力稳健，品类拓展顺畅，我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为28.36/33.77/40.05 亿元，EPS 分别为4.72/5.62/6.67 元，对应当前PE 42、36、30 倍，考虑到公司智能新品推广以及大宗业务推进，维持公司目标价250 元/股，对应2021 年53XPE，维持“强推”评级。

    　　风险提示：宏观经济疲弱导致需求不振，民用电工行业格局大生重大变化。