事件：

    　　公司发布2025 年三季报。

    　　点评：

    　　25Q3 收入稳健增长，销售费用投入加大致盈利承压25Q1-Q3 公司实现营业收入12.38 亿元，同比增长19.28%，实现归属母公司净利润2.66 亿元，同比增长1.98%，实现扣非归母净利润2.51 亿元，同比下降1.79%。盈利能力方面，25Q1-Q3 公司毛利率为58.27%，同比下降0.06pct，净利率为21.5%，同比下降3.65pct。费用率方面，2025Q1-Q3公司销售费用率为29.93%，同比提升2.66pct，管理费用率为1.98%，同比下降0.09pct，财务费用率为-0.53%，同比提升2.43pct，研发费用率为2.03%，同比下降0.34pct。单Q3 公司实现营业收入3.42 亿元，同比增长16.67%，实现归属母公司净利润0.79 亿元，同比下降2.89%，毛利率为58.96%，同比提升1.39pct，净利率为22.93%，同比下降4.62pct，主要系销售费用率同比提升5.54pct。

    　　三季度驱蚊品类受基孔肯雅热影响实现快速增长，婴童护理品类均价提升明显

    　　分品类来看，25Q1-Q3 驱蚊品类实现收入5.08 亿元，同比增长20.88%，婴童护理品类实现收入5.51 亿元，同比增长24.64%，精油品类实现收入1.3 亿元，同比下降12.34%。Q3 单季度驱蚊品类受基孔肯雅热影响实现收入1.32 亿元，同比增长48.54%，均价同比+12.04%。婴童护理品类实现收入1.46 亿元，同比下滑2.76%，均价同比+7.86%，产品结构有所优化。精油品类实现收入0.43 亿元，同比下滑7.02%，均价同比-2.42%。公司持续升级推出多款SKU 新品，目标受众从婴童逐步拓展至青少年，产品矩阵和人群拓展有望贡献增量。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润3.14/3.85/4.54 亿元，EPS 为0.78/0.95/1.12 元/股，对应PE 为36/30/25x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。