事件：公司24Q3 实现营业收入2.93 亿元，同比+20.10%，归母净利润0.81亿元，同比+31.98%，扣非后归母净利润0.80 亿元，同比+37.16%。

    秋冬婴童护肤新品再显增长。分产品，24Q3 驱蚊/婴童护理/精油三大系列实现收入0.89/1.50/0.46 亿元，分别同比+16.15%/+26.72%/+15.35%；公司通过产品升级和品牌溢价提升，三大系列产品平均售价为5.48/7.89/9.09 元，分别同比+2.24%/+2.20%/+14.05%；新品婴童蛋黄油特护精华霜9 月在“与辉同行”直播间联动推广，凭借天然蛋黄油的独特成分及针对敏感肌的高安全性迅速成为爆款。根据飞瓜统计，9 月润本在抖音平台的GMV 约3,000万元，同比增幅达到69.5%。

    毛利率保持稳定，净利率创新高。秋冬季高单价婴童护肤品类占比提升2.68pcts 至51.16%，24Q3 公司毛利率57.57%，同比+0.11pcts。费用方面，24Q3 销售/管理/研发/财务费用率为23.55%/2.52%/3.36%/-3.20%，分别同比+1.45/-0.10/+0.81/-2.98pcts，其中财务费用下降主要得益于闲置募集资金带来的利息收入增加。综合来看，24Q3 净利率达到27.55%，同比+2.48pcts，创下单季度新高。

    公司持续优化线上运营，通过天猫、抖音等平台实现快速增长，同时积极拓展线下渠道。公司计划投入7 亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”，以提升产能和创新能力，为未来业务扩展提供有力支持。产品方面，公司坚持天然、安全、温和的核心理念，推出适合季节性和日常使用的优质产品，以满足婴幼儿肌肤的多样化需求，并结合精准的定价策略，有望在婴童护理和驱蚊领域巩固市场地位，进一步强化品牌婴童护理专家的形象。

    投资建议：预计公司2024~2026 年EPS 为0.79/0.97/1.16 元，对应最新PE分别为30.6/24.8/20.8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；新品销售不及预期；新渠道拓展不及预期。