公司概况：

    公司主营业务为聚氨酯树脂产品的研发、生产、销售与技术服务，主要产品为合成革用聚氨酯（PU）、聚氨酯弹性体原液和聚酯多元醇。

    公司控股股东为汇得集团，其控制公司发行前47.50%的股份；实际控制人为钱建中、颜群夫妇；其合计控制公司发行前93.75%的股份。

    行业现状及前景

    聚氨酯在全球范围内取得了快速发展。聚氨酯产品具有良好的物理性能，应用领域非常广泛，因此在全球范围内取得了快速发展。目前，亚太地区、北美和西欧是全球最主要的聚氨酯产销地区，合计的消费量占到全球总量的85%以上，其中亚太地区已经是全球最大的聚氨酯消费市场，占全球市场份额的约45%。根据中国聚氨酯工业协会的统计数据，2002年全球聚氨酯制品总产量约1,129 万吨，2007 年增长到1,592 万吨，年复合增长率为7.1%。受金融危机的影响，2008 年全球聚氨酯产量比2007年略有增长，2009 年则产量下降，但在2010 年开始产量恢复并持续增长，2015 年全球产量为2,164 万吨，2016 年全球产量达到2,339 万吨，预计未来几年全球聚氨酯产量年增幅超过5%。随着全球消费者健康、环保、生态要求的提高，以及对材料及制品质量更优良、物性更卓越的要求，高功能化和高性能化、生态环保性的聚氨酯产品在我国合成革产品中的使用比重不断提高。因此，市场对生态功能性复合新材料的需求持续增加，将进一步拉动聚氨酯产品，特别是高品质、新性能、环保型的聚氨酯产品的持续发展。

    公司亮点：

    公司为革用聚氨酯领先企业。多年来，公司始终根据聚氨酯行业发展趋势及下游应用需求的变化，以客户的实际需求为核心，重视技术创新和产品研发，持续优化生产工艺和配方，实现产品的定制化、差异化，持续提升产品品质的优良性和稳定性。同时，公司通过自有的销售渠道及时了解下游客户及最终消费者的需求变化情况，通过技术团队的产品开发，为客户提供“产品+技术”的综合解决方案。目前公司拥有发明专利26 项。公司主要的发明专利技术为革用聚氨酯相关技术，此外，研发团队已自主研发出水性聚氨酯、无溶剂型聚氨酯、聚氨酯改性体、聚氨酯弹性体等代表行业未来发展方向的先进技术，为公司发展提供了技术支持。根据中国聚氨酯工业协会数据统计，2016 年我国革用聚氨酯产量约为197 万吨。2016 年发行人革用聚氨酯产量约为12 万吨，占我国革用聚氨酯行业总产量的比例为6.11%。

    募投项目

    1、拟使用募集资金4.15亿元，用于年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目。

    2、拟使用募集资金0.32亿元，用于技术研发中心项目。

    3、拟使用募集资金0.32亿元，用于智能化改造项目。

    主要潜在风险

    原材料价格波动的风险。公司生产所用的主要原材料为二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）、己二酸（AA）和二甲基甲酰胺（DMF）。报告期内各会计年度，该三类原材料成本合计占当期主营业务成本比例均为60%以上，该三类原材料的价格波动将对公司盈利状况产生重大影响。

    环境保护及安全生产风险。公司在生产过程中会产生一定的废水、废气、废弃物、噪声。公司历年来对环保设施进行持续改造和更新，不断加大对环保治理方面的人力和资金投入，并建立了环保管理体系，通过了ISO14001∶2004 环境管理体系认证。但随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家环保和清洁生产政策要求的日益提高，环境污染管制标准还可能进一步严格，公司存在由于环保支出持续增加而影响经营业绩的风险。公司产品的主要原材料二甲基甲酰胺（DMF）为易燃物质，属于危险化学品，公司在生产、储存等环节，若出现设备故障、保管不当或操作不当等情况，公司将面临安全生产的的风险。

    估值

    发行人所在行业为化学原料及化学制品制造业，截止2018 年7 月20 日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为21.97 倍。结合目前市场状况，预计上市初期压力位40 元-46 元。