1、亚邦股份是蒽醌结构分散、还原染料细分市场的龙头企业。公司现有蒽醌结构分散染料滤饼产能1.4万吨，分散染料商品产能2万吨，蒽醌结构还原染料滤饼产能4000吨，还原染料商品产能6000吨，染料中间体产能5万吨，是全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料生产企业。

    2、环保趋严推动染料产业进入景气期。近年来随着我国节能减排力度不断加大，多地污染物排放总量要求逐年下降，直接影响了某些染料企业的开工率水平。在环保压力下，自2013年起染料市场竞争格局不断优化，推动产品价格呈现持续上涨态势，企业盈利快速提高，染料行业进入景气期。

    3、细分领域龙头，产业链一体化优势显著。公司专注于技术壁垒比较高的蒽醌类染料，与同行进行产品差异化经营，避免恶性竞争，树立了稳固的细分市场龙头地位。公司生产所需的关键中间体如1-氨基蒽醌、3-溴苯酮、3,9-二溴苯酮等均能够实现自供，产业链完善，有利于公司提升产品稳定性、控制成本，同时充分享受行业景气带动的产业链多个环节盈利提升。

    4、募投项目推助公司打破产能瓶颈。近年来公司染料商品的产能利用率一直维持高位，产品供不应求，产能瓶颈已制约公司的发展。公司此次募集资金将用于扩大产能，完善产业配置和偿还银行贷款，有利于缓解目前的产能瓶颈，同时对债务结构进行调整。

    5、盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS分别为2.80、3.51和4.02元（假设新股发行数量为7200万股，发行后总股本为2.88亿股计算），结合染料行业上市公司的估值水平，我们认为公司合理估值区间为14年摊薄后市盈率7-10倍，对应公司合理市值为56.49~80.70亿元。

    6、风险提示：染料需求波动的风险；环保政策执行力度不达预期的风险。