【事项】

    　　2023 年8 月2 日，公司位于江苏省江阴市的子公司弘元光能16GW N型TOPCon 组件首块成功下线。该组件产品为TOPCon 技术路径182 电池片72 版型双面双玻组件，同时采用SMBB 叠加半片技术、无损切割技术及高密度封装技术，具有更高的双面率、更低的温度系数以及更优的弱光性能，产品最高输出功率可达585W，光电转换效率达22.64%，达到行业同类型组件领先水准。

    　　【评论】

    　　公司16GW N 型TOPCon 组件工厂于2023 年3 月31 日正式开工建设，3 个厂房在6-7 月陆续完成封顶，从开工到建设完成仅耗时百余天，并顺利按照规划时间投产，彰显了“弘元效率”。

    　　公司立足于拉晶及硅片环节，自2022 年开始深度垂直一体化布局，2023 年Q3 以来电池及组件环节均按原定规划开始投产，新建产能具备后发优势，产出的N 型电池片及组件性能均达到行业领先水平。目前公司已完成光伏产业链中游环节布局从0 到1 的关键转变，后续一体化进程有望加速发展。

    　　根据公司产能规划，我们认为公司在硅料、硅片、电池片、组件各环节新增产能有望在2023Q3-2024Q1 期间陆续释放，若后续相关产能均按时达产，公司业绩将迎来新的突破。

    　　【投资建议】

    　　我们维持此前对公司的盈利预测， 2023-2025 年实现营业收入269.24/445.51/479.08 亿元，同比增速22.89%/65.47%/7.53%；实现归母净利润40.09/57.21/60.55 亿元，同比增速32.19%/42.69%/5.83%；EPS 分别为6.94/9.90/10.48 元，对应的PE 分别为7.19/5.04/4.76 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求不及预期；

    　　产能投放不及预期；

    　　产业链价格大幅波动影响盈利空间。