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    　　公司发布2024 年三季报，第三季度实现收入34.4 亿元，同比+28.1%，环比+10.4%，归母净利润2.7 亿，同比+48.0%，环比+33.1%。

    　　自主客户销量表现亮眼，收入同环比实现增长2024Q3 公司主要下游客户奇瑞销量65.2 万辆，同比+27.5%，环比+14.2%，理想销量15.3 万辆，同比+45.4%，环比+40.8%，吉利销量53.4 万辆，同比+15.8%，环比+11.2%，特斯拉销量24.9 万辆，同比+12.0%，环比+21.1%。优质客户持续放量带动公司2024Q3 单季度收入实现历史新高，新项目和新品类拓展持续兑现助力公司实现快速成长。

    　　盈利能力表现亮眼，扣非归母净利率逐季提升2024Q3 公司单季度毛利率21.3%，同比+1.9pct，环比+1.5pct，归母净利率8.0%，同比+1.1pct，环比+1.4pct，扣非归母净利率7.3%,同比+0.4pct，环比+0.6pct，公司扣非归母净利率实现逐季提升，主要系产品结构优化以及产品放量带动规模效应进一步凸显。公司单季度期间费用率为11.7%，同比+1.0pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.0%/4.3%/1.4%，同比分别基本持平/+0.3pct/+0.4pct/+0.3pct，环比分别+0.3pct/-0.3pct/+0.5pct/-0.2pct，销售费用率与研发费用率的增长或系产品三包费以及新项目拓展所致，Q3 美元/欧元兑人民币汇率环比均有所下降，汇兑损失影响财务费用。

    　　公司是优质内饰件龙头，全球化、多品类扩张逻辑持续进行全球化和扩品类是公司收入和业绩持续扩张的核心，目前看两类进展均持续兑现。公司近年海外扩张节奏持续加速，2019 年在马来西亚设立合资公司并建立生产基地.墨西哥盈利改善，2024H1 实现收入3.25 亿元，去年同期亏损-2.4 万元。斯洛伐克工厂开启欧洲新进程，拟在美国新建工厂有望获取大客户更多产品。产品有望向同源品类扩张，带来新增量。公司目前主要产品为主副仪表板、门内护板、立柱总成，还在往座椅零部件和外饰件等方向拓展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司发展核心是研发技术实力强、成本控制能力优、响应速度快。我们预计公司2024-2026年营收分别为132.1/172.0/208.5 亿元，同比增速分别为25.0%/30.2%/21.2%；归母净利润分别为10.2/14.0/18.7 亿元，同比增速分别为26.7%/37.2%/33.7%，2023-2026CAGR 为32.4%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，新项目拓展不及预期，原材料价格上涨风险，汇率波动影响