事件描述

    　　2024 年中报正式披露，营业总收入61.64 亿元，同比去年增长33.07%，归母净利润为4.11 亿元，同比去年9.46%。

    　　事件评论

    　　Q2 业绩符合预期，剔除汇兑后经营性盈利能力大幅提升。2024Q2 实现营收31.17 亿元，同环比分别+26.74%/+2.3%；实现归母净利润2.06 亿元，同环比分别为-7.66%/+1.13%。

    　　营收同比高增长，主要系下游核心客户放量所致。2024Q2 奇瑞销量53.4 万辆，同比+62.9%；吉利销量58.1 万辆，同比+56.4%；理想销量10.9 万辆，同比25.5%；特斯拉中国销量20.6 万辆，同比-16.8%。自主品牌销量增长对冲特斯拉中国销量短期下滑压力，多元化客户结构助力公司长期营收保持稳健发展。分产品结构看，2024H1 仪表板总成、顶柜总成、门板总成、内饰附件、保险杠总成和外饰附件营收分别40.8、0.7、9.3、2.1、1.4、1.0 亿元，同比分别+35.48%/+54.71%/+18.7%/+13.38%/+387.15%/+147.83%。保险杠总成及外饰附件实现高速增长，主要系理想L6 车型放量所致，2024H1 理想L6 销量3.9 万辆。2024Q2 公司毛利率为19.86%，同环比-0.06pct/-0.24pct，净利率为6.58%，同环比分别-2.44pct/-0.08pct。毛利率表现稳定，净利率同比承压，主要系期间费用率同比承压所致。2024Q2 公司期间费用率为11.36%，同环比分别为+3.18pct/-1.04pct，其中核心影响因素为财务费用率增加所致，Q2 公司财务费用率为1.64%，同环比分别+3.79pct/+1.05pct，主要系Q2 公司汇兑损益叠加2023 年增发转债致今年转债利息增加所致，汇兑及转债付息压力致财务费用率短期承压。剔除汇兑损益影响后，2024H1 公司经营性盈利水平同比大幅提升。

    　　多元化项目增量明确，海外墨西哥工厂产能加速释放、美国&欧洲布局进一步深化。产品向外饰等拓展，多元化客户增量明确。2024H1 公司下游客户中奇瑞、国际知名品牌电动车企业、吉利、理想等贡献核心收入。且海外方面，墨西哥新泉2024H1 年实现收入3.3亿元（23 全年3.36 亿元），产能加速释放；美国新泉开始贡献收入，2024H1 实现收入0.05 亿元；马来西亚新泉各项经营稳定，实现收入0.68 亿元。同时，公司持续加大斯洛伐克新泉建设，海外扩张进一步深化，贡献远期业绩弹性。

    　　基于原材料价格波动影响，以及公司海外布局加速，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年实现归母净利润为10.50、15.66、20.01 亿元，对应PE 分别为17.3X、11.6X、9.1X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游客户销量和新项目拓展不及预期；

    　　2、海外工厂盈利能力低于预期。