23 年业绩符合预期，汽零Tier1 供应商成长进行时2023 年公司实现营业收入105.72 亿元，同比增长52.19%；实现归母净利润8.06亿元，同比增长71.19%。24Q1 公司实现营业收入30.47 亿元，同比增长40.24%；实现归母净利润2.04 亿元，同比增长34.74%。伴随公司后续内外饰扩品及出海，业绩有望持续实现高增长。

    绑定一线客户，内外饰持续扩品助力业绩持续增长公司内外饰持续扩品，内饰扩展到门板、立柱、顶柜等其他内饰产品，外饰件也在加大拓展力度，23 年公司外饰附件实现营收1.8 亿元，同比增长202%。公司深度绑定理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等知名一线品牌，随着外饰附件和保险杠等产品逐渐放量，公司单车配套价值量有望提升，公司未来业绩有望持续高增长。

    出海加速，全球市场提升公司营收成长空间

    2023 年公司先后向墨西哥新泉分别增加投资 5,000 万美元和 9,500 万美元，以满足墨西哥新泉新增定点项目的产能扩充，更好的服务当地客户和开拓北美市场业务；2023 年 9 月和 11 月，公司分别在新加坡和斯洛伐克设立了全资子公司，开拓欧洲市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。

    目前公司已在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基地，并在美国、斯洛伐克设立子公司，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。其中墨西哥市场已经初见成效，2023 年 6 月底接近实现盈亏平衡。伴随各地业务进入放量阶段，公司未来营收成长空间较大。

    盈利预测与估值

    我们预计公司 2024-2026 年营收分别为140.9、176.9、211.1 亿元，同比增速分别为33.3%、25.6%、19.3%；归母净利润分别为 11.2、14.6、18.4 亿元，同比增速分别 为 39.5%、30.1%、26.2%，对应 PE 分别为20、15、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源车销量不及预期、新产品拓展不及预期、海外营商环境波动等