公司一季度收入同比增长40%，超越历史同期表现。公司2024 年第一季度实现收入30.47 亿元，同比+40.24%，环比微幅下降；归母净利润2.04 亿元，同比+34.74%。公司处于十年内第三轮高速增长期，21 年至今，公司连续4 年一季度收入表现环比微降甚至增长，增速超越中国汽车行业，核心受益于下游客户销量及公司在客户内配套份额提升。根据中汽协数据，一季度中国汽车产量660 万辆，同比增长6.3%，而公司核心客户销量增长迅速，吉利/奇瑞一季度销量同比增长49%/60%；优质新势力客户理想销量同比增长53%。

    24Q1 毛利率同比提升0.31pct。公司24Q1 毛利率20.10%，同比+0.31pct；归母净利率6.70% ， 同比-0.30pct 。销售/ 管理/ 研发费用率分别为1.71%/5.48%/4.63%，同比分别-0.23/+0.69/-0.25pct，管理费用率或受公司业务量持续增长，员工薪酬、奖金等支出增多影响。

    第三期员工持股计划稳步推进，绑定核心人员，保障公司长远发展。24 年1月，公司公告0.8~1.2 亿回购计划，拟用于实施员工持股计划或股权激励。24年4 月公司公告第三期员工持股计划，拟针对不超过1100 名员工提供不超过4亿份股票，每份份额为1 元，深度绑定核心人员，保障公司长远发展。

    内饰平台化供应体系初步形成，外饰业务打开成长空间。公司在核心产品仪表板总成（单车价值约3000 元）基础上持续拓展品类，初步形成平台化供应体系，乘用车内饰单车价值约6500 元，商用车内饰单车价值约4500 元，仪表板总成在国内市占率达18%，扩展保险杠总成等外饰产品，单车价值约2700 元。

    全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂持续推进合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地产能建设，在建产能预计新增210 万套仪表板总成、120 万套门板、40 万套座椅背板和90 万套保险杠总成等配套。公司进一步在斯洛伐克投资6500 万欧元设立子公司，在美国投资5000 万美元(加利福尼亚州投资400 万美元，得克萨斯州投资4600 万）设立下属子公司，用于研发、制造、销售，海外市场持续拓展。

    风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司客户持续拓展，产能陆续释放，考虑公司核心竞争力持续增强，在手订单充足，我们维持盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润为11.2/14.7/18.3 亿元，同比增长39%/31%/25%，给予公司2024 年23-25 倍PE，一年期目标估值53-58 元，维持“买入”评级。