事件:

    　　新泉股份2024 年4 月29 日发布2024 年一季报：公司2024 年Q1 实现营业收入30.47 亿元，同比+40.24%；实现归属于母公司所有者的净利润2.04 亿元，同比+34.74%；实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润2.02 亿元，同比+35.40%。

    　　投资要点:

    　　2024Q1 营收稳健增长，利润端同比提升。2024Q1，公司实现营业收入30.47 亿元，同比+40.24%，环比-6.34%；实现归母净利润2.04亿元，同比+34.74%，环比-16.52%；实现扣非后归母净利润2.02亿元，同比+35.40%，环比-17.06%。公司营收稳健增长，主要系内外饰业务同步发力，公司客户订单持续放量，销售规模同比增长。

    　　毛利率同比提升，期间费用率提升导致净利率有所下滑。2024Q1，公司销售毛利率为20.10%，同比+0.31pct，环比-0.68pct；公司销售净利率为6.66%，同比-0.42pct，环比-0.83pct，公司净利率同环比下滑，主要系期间费用率提升较多，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.71%/5.47%/4.63%/0.59% ， 其中管理费用率同比+0.70pct，环比+1.17pct，我们认为主要系支付给职工及为职工支付的现金增加所致，2024Q1，公司支付给职工及为职工支付的现金为4.14 亿元，同比+49.2%。

    　　发布员工持股计划彰显发展信心。为调动员工积极性，奠定长期发展信心，公司于4 月29 日发布第三期员工持股计划（草案），本次参加认购的员工总人数不超过1100 人，其中拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员共12 人，合计份额不超过4 亿份，总金额不超过4 亿元。

    　　持续推进海外战略，海外市场进入放量周期。2023 年，公司墨西哥工厂实现量产，为满足墨西哥新泉新增定点项目的产能扩充，公司于2023 年2 月和9 月，先后增资5000 万美元和9500 万美元；2023年9 月和11 月，公司分别在新加坡和斯洛伐克设立全资子公司，开拓欧洲市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。我们认为，2024年公司海外新增定点将陆续量产释放业绩，随着公司海外工厂产能持续扩充和海外定点的增加，公司海外业务对公司的业绩贡献将进一步增加。

    　　盈利预测和投资评级作为国内汽车内饰件龙头，公司产品线覆盖仪表板总成、门内护板、立柱护板及保险杠总成产品，具备提供整体解决方案的能力，我们看好公司新能源项目配套增加和业务出海带来的业绩增量，调整了盈利预测，预计公司2024-2026 年实现主营业务收入137.02、175.32、206.15 亿元，同比增速为30%、28%、18%；实现归母净利润11.08、14.29、17.71 亿元，同比增速为38%、29%、24%；EPS 为2.27、2.93、3.63 元，对应当前股价的PE 估值分别为20、16、13 倍，我们看好公司业绩兑现能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新产品研发不及预期；海外工厂产能提升不及预期；海外市场拓展不及预期。