投资要点

    　　事件：公司发布2023 年一季度报告，2023 年一季度公司实现营业收入21.73 亿元，同比增长45.81%，环比下降2.38%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长81.63%，环比下降3.03%；实现扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长87.56%，环比下降5.05%。公司一季度业绩整体符合我们的预期。

    　　Q1 营收环比保持稳定，毛利率环比略有下降。营收端，Q1 公司主要客户吉利批发销量32.25 万辆，环比下降27.27%；奇瑞批发销量30.75 万辆，环比下降2.84%；国际知名电动车企业国内工厂批发22.93 万辆，环比基本持平；国内中重卡行业批发26.78 万辆，环比增长60.17%；此外，预计公司其他增量新能源客户同样贡献了部分环比增量。整体上看，公司Q1 营收端保持环比稳定。盈利能力方面，公司2023 年一季度毛利率为19.79%，同比提升0.33 个百分点，环比下降0.84 个百分点。期间费用方面，公司2023Q1 期间费用率为11.22%，环比提升0.64 个百分点，主要系管理费用率和研发费用率分别提升0.86 个百分点和0.96 个百分点。净利端，公司2023Q1 归母净利润为1.52 亿元，同比增长81.63%，环比下降3.03%，对应归母净利率为6.99%，环比基本持平。

    　　技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术上，公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上，公司大力推行精细化管理，全面实施降本增效，并且强化工艺创新，优化工艺流程，提高生产销量，降低产品成本；将成本控制指标分解至各部门各工段，有效降成本控费用。客户上，公司深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。产能上，公司在全国范围内拥有完善的产能布局，并持续大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙头，业绩后续将迎来高速增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为8.02 亿、11.22 亿、13.90 亿的预测，对应的EPS 分别为1.65 元、2.30元、2.85 元，2023-2025 年市盈率分别为23.39 倍、16.72 倍、13.49 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车行业销量不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价格波动导致盈利不及预期。