本报告导读：

    公司发布2023年一季报，业绩略超预期，公司客户优质且结构上向新能源化转型提速，积极扩产布局外饰新产品，未来新品放量及规模提升将动盈利持续成长。

    投资要点：

    维持目标价56.56 元，维持“增持”评级。公司2023 年一季度业绩略超预期，综合考虑到未来核心客户的成长性以及2023 年的下游客户成本压力等综合影响， 维持2023-2025 年EPS 预测为1.42/2.02/2.70 元。考虑到公司未来的成长性与新能源产业链属性，给予公司2024 年28 倍PE，略高于行业平均，维持目标价56.56 元。

    受益于新能源乘用车放量和商用车恢复双轮驱动，Q1 业绩强势增长。

    2023 年Q1 公司实现营收21.73 亿元，同比增长46%，环比减少2.4%，实现归母净利润1.51 亿元，同比增长82%，环比减少3%，实现扣非净利润1.49 亿元，同比增长88%，环比减少5%。受益于乘用车客户的持续放量，叠加商用车客户产销逐渐恢复，公司业绩同比继续保持高速增长，同时积极开拓新能源客户业务，在手订单充足。

    产销增长带动规模效应体现，盈利能力同比提升。2023 年Q1公司毛利率为19.79%，同比提升0.33pct，净利率为7.08%，同比提升1.46pct，受产销规模持续提升带来的规模效应，盈利能力稳中有升。

    研发费用率环比增长0.96pct，持续加大对新工艺、新技术研发。

    积极扩充全球产能，战略开拓外饰业务。公司积极扩产以适应客户需求，其中上海智能制造基地升级扩建和合肥基地项目建设有序推进。

    公司战略开拓外饰业务，专门成立外饰事业部，积极并与头部自主品牌及新势力品牌建立业务合作，未来有望成为公司新的成长支撑。

    风险提示：下游客户订单交付不达预期，整车厂降本幅度超出预期。