本报告导读：

    　　公司2022年三季报业绩略超预期，Q3核心客户的产销快速恢复提供增量，未来新项目占比不断提升有望提升毛利率，未来的业绩成长性值得期待。

    　　投资要点：

    　　维持目标价48.65 元，维持“增持”评级。公司2022 年三季度业绩略超预期，考虑到未来核心客户产品单价的潜在提升，调整2022-2024 年EPS 预测为0.99（+0.03）/1.46（+0.07）/1.95（+0.16）元。

    　　考虑行业贝塔带来的估值溢价以及公司未来的成长性与确定性，给予公司2023 年35 倍左右PE，维持目标价48.65 元。

    　　三季度业绩同环比大增，盈利表现略超预期。公司2022 年Q3 实现营收19.08 亿元，同增90%，环增44%，实现归母净利润1.47 亿元，同增163%，环增75%，实现归母扣非净利润1.44 亿元，同增222%，环增73%。公司前三季度实现营收47.21 亿元，同增45%，实现归母净利润3.14 亿元，同增43%，实现归母扣非净利润3.06 亿元，同增62%，实现超越行业逆势大增。

    　　盈利能力同环比提升，费用率同环比有所降低。Q3 单季度毛利率19.44%，同增0.74pct，环增0.5pct，单季度净利率7.85%，同增2.36pct，环增1.41pct，盈利能力同环比改善。Q3 季度总费用率为9.43%，同比4.84pct，环比分别降低2.13pct，费用率有所降低。

    　　积极拓展新能源客户，加速汽车内饰国产替代。报告期内公司继续拓展更多新能源客户及新能源车型，推动公司业绩实现快速成长，未来随着公司乘用车及新能源客户不断增长，下游重卡客户的占比将进一步降低，客户结构切换有望推动公司持续增长。

    　　风险提示：下游客户订单及交付量不达预期，原材料涨幅超出预期。