业绩基本符合预期。2021 全年营收46.13 亿元，同比增长25.3%，归母净利润2.84亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利2.57 亿元，同比增长3.9%；四季度营收13.49 亿元，同比增长20.6%，环比增长34.6%；归母净利润0.64 亿元，同比下降28.6%，环比增长13.9%；扣非归母净利0.67 亿元，同比下降22.2%，环比增长50.5%。四季度公司盈利同比增速低于营收增速主要系毛利率同比下降2.6 个百分点，以及研发费用同环比大幅增长所致。2021 年四季度研发费用7619.6 万元，一至三季度研发费用分别为5862.1 万元、4424.2 万元、4567.6 万元，四季度研发费用同比增长119.8%。2022 年公司拟向股东分红每股0.3 元。

    　　全年及四季度毛利率略有承压，现金流大幅改善。2021 年四季度毛利率20.8%，同比下降2.6 个百分点，环比提升2.1 个百分点；全年毛利率21.3%，同比下降1.7 个百分点，毛利率同比下降预计主要系公司产品结构调整，商用车收入比重下降等所致。 2021 全年期间费用率同比增加0.2 个百分点，其中研发费用率同比增加0.8 个百分点，财务费用率同比下降0.6 个百分点，主要系非公开发行股票募集资金取得利息增加、贷款减少、可转债赎回计提利息减少等。2021 全年经营活动现金流净额2.11 亿元，同比大幅增长1425.9%，主要系业务量增加后收到的现款增加。

    　　积极拓展新能源客户及车型配套。公司紧跟新能源行业发展步伐，积极开拓新能源客户及车型配套，2021 年公司实现国际知名电动车企、吉利、长城、上汽、广汽新能源、比亚迪、理想、蔚来等车企旗下新能源汽车项目配套。随着新能源汽车行业快速发展，公司新能源业务业绩有望进一步释放，营收及盈利占比有望持续提升。

    　　稳步推进国内及海外投产项目建设，实施员工持股计划建立激励约束机制。2021 年公司积极推进西安、上海生产基地以及上海研发中心项目建设，达产后将提升公司产能及研发创新能力；公司持续推进国际化战略，在马来西亚及墨西哥生产基地基础上，2021 年在美国设立全资子公司并向墨西哥子公司增资3000 万美元用于基地建设，强化在北美市场的供应和服务能力。2021 年10 月，公司公告将开展第二期员工持股计划，总规模约3 亿元，员工持股计划将促进公司建立长效激励约束机制，使公司管理层与股东利益一致，有助于提升公司员工凝聚力及管理效率。

    　　略调整收入及毛利率等，预计2022-2024 年EPS1.52、2.07、2.71 元（原2022-2023 年1.56、2.24 元），按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予2022 年30倍PE，目标价45.6 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。