事件：

    　　近期公司发布2023 年半年报，2023年上半年公司实现营业收入9.48 亿元，同比+20.50%；实现归母净利润0.95 亿元，同比+70.42%；单2023Q2公司实现营业收入6.08 亿元，同比约+24.59%；归母净利润0.60 亿元，同比+88.56%。

    　　盈利能力提升明显，期间费用率保持稳定。2023H1 公司毛利率约24.02%，同比+7.43pct，主要系海外项目通常具备更高的毛利率；净利率约为10.03%，同比+2.94pct。公司期间费用率为8.96%，同比+0.50pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.74%/2.94%/4.34%/-1.06%，公司费用管控良好。2023H1 公司实现经营性净现金流0.86 亿元，其中单Q2 实现经营性净现金流2.51 亿元。

    　　在手订单充沛，海外市场持续推进。公司2023H1 实现新签订单约26亿元（含税），其中签订3 万等级以上大型空分成套装置6 套，助力公司在大型及特大型空分设备领域逐步积累口碑，夯实客户基础。公司下游客户分布广泛，包括有色金属、工业气体、半导体、新材料、石化、煤化工以及钢铁等，具备长足发展空间。公司在技术不断进步的同时具备成本优势，因此在海外地区如中东、东南亚、以及中东欧等国家地区具备较强竞争优势。

    　　加大对外投资，产能释放加速。公司多年深耕深冷技术领域，可为客户提供深冷系统整体解决方案，产品覆盖空气分离设备、LNG 装置、绕管式换热器等。2023 年5 月公司发布对外投资进展，预计投资5 亿元在浙江海盐建设年产10 套大型模块化深冷化工装备智能制造项目，此举有望帮助公司进一步扩大生产能力，加强在大型装备方面的制造能力。丰富的下游应用领域有助于公司进一步打开成长空间。

    　　投资评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为2.56 亿，3.84 亿和5.43亿，对应PE 分别为19x、12x、9x，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：海外进展不及预期；订单交付不及预期；盈利预测与估值模型失效风险