事件：10 月30 日，税友股份发布2025 三季度业绩报告。2025 年前三季度公司实现营收14.26 亿元，同比增长11.10%；扣非净利润0.98 亿元，同比下滑7.64%。单Q3 公司营收5.04 亿元，同比增长7.36%；扣非净利润0.36亿元，同比增长54.23%。

    　　AI新产品增加费用投入，坚持AIBM战略：公司单Q3 业绩表现较好，费用端，公司2025 前三季度销售、管理、研发费用分别为2.57、1.70、3.37 亿元，同比去年均有不同程度上升，变动幅度分别为+20.1%、+13.6%、3.40%。

    　　公司在前三季度发布财税行业首个Agentic 平台产品并通过发布会推向市场，进而增加了费用投入。AI 新产品的发布，展现了税友股份 AIBM 战略的推进成果与未来深化路径。

    　　试点开放，代理记账及涉税业务规范化：2025 年10 月20 日，财政部发布关于组织开展代理记账机构代理记账及涉税业务联合监管试点工作的通知，主要目标是通过组织开展代理记账机构代理记账及涉税业务联合监管试点，推动代理记账机构代理记账及涉税业务联合监管制度化、规范化、体系化。

    　　在此之后，代账机构的资质管理预计会更加严格，低质量工具将会逐步淘汰，行业竞争将来到“质量取胜”的阶段，促使行业进行新一轮IT 投入以符合行业标准。

    　　盈利预测与投资评级：公司报告期内营收稳定增长，坚持AIBM 战略同时行业呈现更加规范化格局，有利于公司业务未来持续稳步拓展。我们持续看好公司的发展，预测公司2025-2027 年实现营收23.11 亿元、28.01 亿元、34.62亿元；归母净利润2.15 亿元、3.08 亿元、4.84 亿元；EPS 0.53 元、0.76 元、1.19 元，PE 88.3X、61.8X、39.3X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；技术创新进度不及预期；项目落地进度不及预期。