投资要点：

    公告：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营业收入12.8 亿元，yoy+7.4%；归母净利润1.2 亿元，yoy+12.1%；扣非净利润1.1 亿元，yoy+24.8%。24Q3单季度，公司实现收入4.7 亿元，yoy+7.3%，实现归母净利润2770 万元，yoy+73.4%。

    业绩符合预期。

    收入增速符合预期。我们测算2024 Q3 单季度，G 端收入保持稳定，B 端收入增长，主要来自于数智财税SaaS 业务量价均有增长。

    单Q3 利润高增。24Q3 实现归母净利润2770 万元，我们推测主要来自1）B 端SaaS 盈利水平提升以及2）G 端业务在成本控制下，亏损减少。

    24Q3 单季度毛利率59.5%，维持稳定。2023Q3，公司毛利率为59.9%。我们认为23-24年，宏观环境偏弱背景下，公司G 端业务毛利率处于底部水平，后续宏观环境回暖+B 端SaaS 产品放量后，毛利率仍然具备较大上升空间。

    截至2024.9.30，合同负债为7.5 亿，yoy+12%。公司合同负债余额增速较Q2 的9%有所提升，B 端SaaS 合规报税需求逐渐体现。

    截至2024.9.30，公司应收款项1.7 亿元，yoy-13.6%。我们认为随着金税四期推广节奏加快，以及G 端财政支出回暖，公司应收款项情况有望进一步优化。

    24 年前三季度经营性现金流净流出1 亿元，较去年同期收窄1.2 亿元。24Q3 单季度公司经营性现金净流入1.8 亿元，较去年增加0.9 亿元。我们认为现金流情况优化来自盈利水平提高，以及应收款项的减少。

    金税四期上线，B 端合规报税SaaS 加速渗透。24H2，金税四期三大项目已在全国推广，税务监管智能化程度提升明显，公司合规报税SaaS 后续推广进度有望加速。

    盈利预测与估值：我们维持盈利预测，预计24-26 年公司收入为20.87、24.29、28.44亿元，归母净利润分别为2.09、3.54、5.56 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：G 端业务盈利能力修复不及预期； B 端客户付费意愿下降。