2025Q3 公司业绩略超市场预期，空刻放量驱动整体经营盘扩容，盈利能力维持稳定。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。考虑到 Q3单季度业绩超预期，上调公司 2025-2027 年EPS 至0.64/0.75/0.90 元，同比+10.4/15.7/20.2 %（前值分别为0.63/0.74/0.89 元），参考海天味业、日辰股份、千味央厨、天味食品及立高食品给予公司2026 年28.7X PE，上调目标价至21.53 元（前值为18.21 元）。

    　　业绩略超市场预期。公司发布2025 年三季报，2025Q1-3 公司实现营业收入21.33 亿元，同比+10.50%，实现归母净利润1.92 亿元，同比+10.59%；折合Q3 单季度实现营业收入7.53 亿元，同比+14.60%，实现归母净利润0.75 亿元，同比+15.71%

    　　轻烹解决方案放量驱动增长。分产品看，2025Q3 单季度复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现营业收入3.82/3.14/0.36 亿元，同比+9.7%/25.0%/3.7%；其中轻烹解决方案的放量主要归功于空刻意面销售额以及对于达美乐客户销售额的增长盈利能力维持稳定。2025Q3 单季度公司毛利率为32.55%，同比+1.27pct，毛利率提升主要归功于产品结构的变化（毛利较高的轻烹解决方案收入占比提升）；2025Q3 净利率为9.99%，同比+0.09pct，期间费用率方面，销售管理研发财务费用率分别同比+0.04/-0.09/-0.14/+0.05pct。

    　　风险提示：餐饮需求持续疲软；食品安全风险等