华菱湘钢与公司签订《战略合作协议》，公司有望与华菱湘钢形成产业协同优势，在保供、降本、研发与市场开拓方面提升公司竞争力；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    兰石集团与华菱湘钢签署《股份转让协议》，华菱湘钢受让兰石集团6%股权：2023 年8 月23 日，公司控股股东兰石集团与华菱湘钢签署了《股份转让协议》，兰石集团将其持有的公司6%股份以非公开协议转让方式转让给华菱湘钢。华菱湘钢是华菱钢铁的全资子公司，具备年产钢 1200万吨生产规模，拥有炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材等全流程的技术装备且主体装备、生产工艺行业领先，是公司的优秀供应商。

    公司与华菱湘钢签订《战略合作协议》，在氢能、核能、储能等领域实现强强联合：公司与华菱湘钢签订《战略合作协议》，在氢能、核能、储能等领域联合研发新产品、开拓新市场，实现强强联合。同时，华菱湘钢与公司约定将进一步提升华菱湘钢高端压力容器用板采购占比；双方采用联合投标模式参与重点项目，向客户推广使用双方产品，并联合成立项目组，协助华菱湘钢攻克重点项目短名单；并就新材料、新产品联合推广，建立联合销售模式、联合开发平台，实验室共建、品牌共建等达成合作。双方探索共同在兰州、青岛、新疆、佛山等地建立金属材料深加工与集散中心，在高端特材冶炼、钢材深加工、资源开发与加工、检修工程等领域深度合作，推动双方产品向下游延伸、产业向价值链高端攀升。

    与华菱湘钢战略合作有望降低公司原材料成本，增强公司市场竞争力：在经营发展层面，双方战略合作将持续推动产业链上下游深度融合，强化公司供应链韧性，提升供需水平与效率，降低公司原材料采购成本，助推公司产业链高质量发展；在科技创新层面，双方战略合作将围绕国产化材料突破、首台套技术攻关、工业化智能制造等方面开展项目共研，统筹优势资源，进一步强化公司科技创新支撑，加快科技研发进度，提升产品科技附加值及竞争力；在市场开发层面，双方战略合作将进一步发挥龙头企业资源集聚优势，持续提升公司市场竞争力，实现互利互惠、协同发展。

    估值

    在当前股本下，我们预计公司2023-2025 年实现每股收益0.22/0.29/0.37元，对应市盈率29.9/22.8/17.5 倍，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    氢能政策风险；价格竞争超预期；下游需求不达预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。