公司发布2022 年年度报告，业绩稳步增长。公司2022 年实现营业收入49.80 亿元，同比增长23.37%，实现归母净利润1.76 亿元，同比增长43.35%；实现扣非归母净利润1.25 亿元，同比增长55.30%。其中2022Q4 实现营业收入19.14 亿元，同比增长47.16%，环比增长88.77%，实现归母净利润0.31 亿元，同比提升25.95%。

    22 年新签订单同比高增，新能源订单增长强劲。公司22 年实现新增订单 67.09 亿元，同比增长 71.98%，其中新能源装备订单 18.25 亿元，同比增长 81.23%；节能环保订单 4.72 亿元，工业智能装备订单 3.76 亿元。公司把握全球低碳转型发展机遇，实现新能源订单、收入和利润的快速增长。

    新能源转型成效初显，核氢光储持续发力。2022 年公司新能源装备业务实现收入13.02 亿元，同比增长171.82%。1）核：公司通过收购控股中核嘉华，进一步完善核能装备产业链和产品线。目前，公司已取得中核集团、中广核集团等 40 余家核电业主单位供应商资格；2）氢：制氢方面，公司具备国内主流工业化石能源制氢设备生产经验，同时正在研发1000Nm3/h 碱性电解槽，有望快速下线；储氢方面，公司可生产低压储氢容器，并且正在研发98mpa 多层包扎式高压储氢罐；用氢方面，公司45mpa 离子液化氢气压缩机可应用于加氢站；3）光：

    覆盖硅料生产的五大核心设备，包括冷氢化反应器、还原炉、换热器、塔器和球罐，已与新疆大全、亚洲硅业等头部硅料厂达成战略合作；4）储：已布局高温储能储热系统设计与设备，同时正在研发新型氢（氨）储能技术和装备。

    国企改革成效显著，费用结构持续优化。公司国企改革三年行动完美收官，内部治理水平持续提升，2022 年公司期间费用率为10.63%，较上年降低1.45pct，连续两年实现费用率的降低，费用结构进一步优化。其中，销售费用率1.33%，较上年下降0.32pct，管理费用率2.88%，较上年下降0.36pct，财务费用率3.38%，较上年下降1.53pct。

    为进一步优化公司股权结构，提升运营质量和运作效率，公司2022年12 月公告拟协议转让不超过10%股份引入战略投资者，后续公司经营效率有望进一步提升。

    【投资建议】

    公司把握低碳转型机遇，向核氢光储等新能源装备制造领域拓展转型，同时持续推动国企改革，未来有望引入战略投资者，进一步提升公司治理和经营效率。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为58.94/65.98/73.66亿元； 归母净利润分别为2.85/3.81/4.93 亿元， EPS 分别为0.22/0.29/0.38 元，对应现价PE 分别为35/26/20 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    新能源转型不及预期；

    下游需求不及预期；

    引入战略投资者进展不及预期。