公司发布半年报，净利率提升明显。公司8 月9 日发布半年报，22H1实现营收20.52 亿元，同比+21.28%，归母净利润1.07 亿元，同比+69.10%，扣非归母净利润0.76 亿元，同比102.28%，毛利率14.62%，同比-0.93pct，净利率5.40%，同比+1.14pct，扣非净利率3.72%，同比+1.49pct；单看22Q2，营收11.45 亿元，同比+29.66%，归母净利润0.79 亿元，同比+93.48%，环比+182.14pct，扣非归母净利润0.54亿元，同比+180.44%，环比134.78%，毛利率15.99%，同比+0.97pct，环比+3.10pct，净利率7.26pct，同比+2.12pct，环比+4.20pct。

    新能源订单增长明显，转型效果持续兑现。22 年上半年公司取得传统能源化工装备订单12.32 亿元，同比+10.91%，新能源装备订单15.31亿元，同比+165.61%，工业智能设备订单2.08 亿元，节能环保装备订单3.43 亿元，同比上升119.16%。光伏多晶硅装备领域，公司成功研制首台国产化镍基合金（N08810）材料冷氢化反应器，打破国外垄断，与大全能源、亚洲硅业、东方希望、杭州锦江集团等企业建立战略合作关系；新材料方面与兰石集团、瑞泽石化合作成立工业化推广应用及利益共享联盟，总包建设1500 吨/年纳米磷酸铁锂正极材料示范项目。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司EPS 0.25/0.38/0.48 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司正在向光伏、氢能、核能等新领域发力，多晶硅设备已有不错的订单收获，核电领域协同效应不断增强，同时随着国企管理机制的逐步梳理，盈利能力持续兑现，我们给予22 年35 倍的PE 估值，对应合理价值8.69 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示。传统行业发展不达预期的风险；新能源领域市场开拓不及预期的风险；疫情反复的风险；原材料等成本上升的风险；商誉减值的风险。