投资要点

    事件：兰石重装公告2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入20.52 亿元，同比增长21.28%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长69.10%；实现扣非归母净利润7624.95 万元，同比增长102.28%；实现基本每股收益0.0822 元/股，同比增长36.09%。对此，我们点评如下：

    合同产销量增加贡献营收规模增长，精细化管理提升盈利能力。2022 年上半年，公司整体订单充足，主营业务产品产销量均有大幅提高，带动公司经营规模上涨。同时公司深化“阿米巴”经营管理，着力提高经营质量。2022 年上半年，公司期间费用率10.06%，相较2021 年同期下降1.46pct；销售净利率5.40%，相较2021 年同期上升1.14pct。

    新增订单充足，有力支撑公司业绩增长。2022 年上半年，公司新增订单33.92 亿元，同比增长51.05%。其中传统能源化工装备订单12.32 亿元，同比上升10.91%；新能源装备订单15.31 亿元，同比上升165.61%；工业智能设备订单2.08 亿元；节能环保装备订单3.43 亿元，同比上升119.16%。高速增长的订单为公司经营业绩的快速增长提供有力支撑。

    报告期内经营性现金流净额2.24 亿元，同比大幅改善。2022 年上半年公司经营性现金流净额2.24 亿元，同比增长8441.90%，获得大幅改善。现金流同比大幅改善主要系公司加大贷款回收力度和预收款、进度款较上年同期增加所致。

    加快向新能源装备制造领域拓展转型，开辟业绩增长航道。公司在保持传统核心产品市场份额基础上加快拓展核能、光伏多晶硅、氢能等新能源装备制造领域，2022 年上半年新增相关订单合计15.31 亿元，同比增长165.61%，加速向新能源装备制造领域转型。

    投资建议：维持“审慎增持”评级。预测公司2022-2024 年归母净利润分别为2.46 亿元/3.95 亿元/4.82 亿元，对应2022 年8 月9 日收盘价的PE估值分别为39.1X/24.4X/20.0X。

    风险提示：订单获取不及预期、研发进度不及预期、能源装备市场萎缩。