兰石重装拟公开发行10000万股普通股，均为新股发行，发行后总股本59115.53万股，发行价格为1.68元/股，网下申购缴款截止日及网上申购日为9月24日。

    投资建议：

    兰石重装前身是兰州炼油化工设备厂，经过60年的发展，公司主营业务已涵盖了炼油及煤化工高端压力容器装备、快速锻压机组装备、板式换热器、核电新能源等多个高端能源装备的研发、设计、制造领域。公司积累了大量的大型、重型压力容器、快速锻造液压机组及板式换热器等高端装备研发及国产化生产、经营实践经验，形成了在炼油化工与煤化工设备行业、快速锻造设备以及换热设备等行业中的领先地位。

    兰石重装实际控制人为甘肃省国资委，甘肃省国资委持有公司控股股东兰石集团100%的股权。兰石集团为公司控股股东持有公司股份34946.53万股，占发行前总股本的71.15%，占发行后总股本的59.11%，仍处于控股地位。炼油化工设备制造为公司收入主要来源，在公司收入中的占比在50%以上，公司在保持炼油化工设备优势的同时，积极研制生产煤化工设备，2013年煤化工实现的收入占同期主营业务收入的比例已达24.33%，已成为公司重要的业务增长点。

    净利润下滑。2011~2013年，公司营业收入由12.43亿元增长到13.05亿元，基本保持稳定，其中2012年营业收入同比下滑，2013年则恢复增长。2011~2013年公司毛利率分别为26.98%、27.89%、25.96%，保持在稳定水平；归属母公司净利润则由9065万元下滑到4937万元。由于公司管理费用增加、坏账准备增加以及国内经济结构调整、经济增速放缓等因素的影响，公司净利润在近几年出现下滑。

    公司拟公开发行10000万股，发行价1.68元/股，募集资金总额1.68亿元，用于青岛生产基地能力完善建设项目、以及超大型容器移动工厂建设项目。我们预计兰石重装2014~2016年EPS分别为0.10、0.12、0.13元。我们认为公司合理价值区间为1.80~2.00元，对应2014年18~20倍PE，“建议申购”。

    风险提示：（1）搬迁及产业升级风险；（2）宏观经济下滑风险；（3）产能建设进度。