2017 年前三季度公司实现营业收入11.44 亿元，同比增长29.7%，归属上市公司净利润2.58 亿元，同比增长58.9%，扣非后净利润2.67 亿元，同比大增99.8%。

    旺季客滚业务营收明显提升，单季利润表现亮眼

    公司三季度单季的营收与盈利表现都非常亮眼。单季实现盈利4.41 亿元，同比增长26.3%，环比增长21.4%。单季实现扣非后归母净利1.18 亿元，较第一第二季度的0.65 亿与0.84 亿元皆有明显提升。

    受宏观经济向好以及公路治超的影响，渤海湾客滚市场需求稳步提升，再叠加三季度本身就是客滚行业旺季，造就了公司单季度营收的快速增长。

    成本方面，由于公司采取班轮运营，运量的提升主要转化为运载率提升，运营成本的增长并不明显，三季度营业成本较二季度环比仅增长6.1%.

    人民币升值显著降低财务费用

    公司前三季度财务费用合计为-1408 万元，较去年同期的2970 万元显著减少，主要表现为人民币升值带来的汇兑收益。现阶段，人民币兑美元汇率升值1%对应公司的汇兑收益约600 万元。

    入选辽宁混改试点，推进员工持股

    公司于7 月公告入选辽宁省首批国有控股混合所有制企业员工持股试点，公告中提出，入选企业应在2017 年底前完成持股方案。我们认为员工持股将明显提升员工和管理层积极性，对公司运营产生正面影响。

    盈利预测与投资建议：

    由于三季度盈利超预期增长，我们提升公司17-19 年的EPS 预测至0.80、0.87、0.96 元/股，对应当前股价PE 分别为14.7、13.5、12.3 倍。

    在东北经济触底回升的大背景下，我们认为公司主业有望获得持续性增长，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济增速放缓；公路治超政策松动