chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

圣晖集成(603163)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

圣晖集成(603163)深度报告:洁净室工程领先企业 专注电子工业高端领域

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2023-05-15  查股网机构评级研报

  洁净室行业领先企业,营收、净利增速态势良好。公司间接控股股东为台湾圣晖,于2022 年在上交所上市,公司专注于先进制造业洁净室系统集成整合工程,亦可提供洁净厂房建造规划、设计建议、设备配置、洁净室环境系统集成工程及维护服务。业务结构方面:以洁净室系统集成相关工程占主导,辅以其他机电安装工程与设备销售等业务;2022 年,公司洁净室系统集成/工艺二次配/其他机电安装业务营收占比分别84.84%/11.81%/1.97%。营收保持增长,业绩稳健成长:2018-2022 年,公司营收由9.3 亿元增至16.3 亿元,CAGR+14.93%,归母净利润由0.35 亿元增至1.23 亿元,CAGR+37.3%。

      行业分层明显,中高端领域受益下游高质量发展。(1)产业链方面:行业上游竞争充分,多数供应产品有望长期保持充分竞争态势,利好成本控制;中游包括洁净室工程设计及工程施工,工程设计毛利率高达40-50%,工程施工毛利率10%以下;下游以电子产业为主,驱动行业持续向好;(2)行业竞争方面:高端领域稀缺,低端领域过剩,头部企业掌握高级别洁净室系统集成解决方案,技术壁垒较高、盈利能力强,2019-2022年,圣晖集成毛利率高出同行业上市公司平均值约3%;头部企业业务涵盖广泛,侧重半导体等高端制造业,2020-2022 年,圣晖集成半导体行业营收占比均超50%;(3)下游行业方面: 2017-2021 年,中国集成电路产业销售额CAGR 为17.9%,新型显示营收CAGR 高达20.8%,生物医药/医疗器械/锂电池行业市场规模CAGR 分别高达18.1% /19.5% /41.5%。下游应用产业规模扩大、资本支出增加,直接拉动洁净室工程市场需求。经测算:保守、中性、乐观情况下,2023-2025 年,中国大陆洁净室工程市场规模分别1637/2021/2495 亿元、2328/2874/3548 亿元、2816/3476/4291 亿元,2019-2025 年,市场规模CAGR 分别有望达7.1%/13.6%/17.2%。

      高筑技术护城河,客户资源厚积薄发。(1)技术方面:公司洁净室技术在空气洁净度、温湿度控制、AMC 控制、微振动控制等方面处于领先地位。2022 年,公司研发费用1910.2 万元,同比增长45.0%;截至2022 年底,拥有专利54 项;(2)客户资源方面:

      公司客户粘性强,矽品科技、富士康科技集团等均与公司保持10 年以上合作关系,2019-2022 年,前五大客户营收占比均超42%。2022 年,公司累计新签项目数量499个,金额23.0 亿元,同比增加26.7%,在手订单总金额12.4 亿元;(3)区域布局方面:1)在国内,公司深耕长三角、珠三角区域,多地设立营销网点,辐射华中、西南地区,2022 年,西南区域营收2.3 亿元,同比大增631%;2)在国外,并购境外公司,布局越南、新加坡等东南亚地区。截至2022 年,公司主要在越南、印尼、泰国实现境外营业收入,2021 年,泰国区域实现营收1.58 亿元,同比提升19.0%。

      投资建议: 预计公司2023-2025 年实现营业收入21.23/27.74/36.23 亿元,yoy+30.4%/30.7%/30.6% , 实现归母净利润1.61/2.16/2.89 亿元,yoy+31.3%/33.9%/34.0%,对应EPS 为2.02、2.70、3.62 元。现价对应PE 为19.6、14.6、10.9 倍。公司当前价值较可比公司有所低估,给予“买入”评级。

      风险事件提示:宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、客户集中度较高风险、工程安全风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网