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腾龙股份(603158)机构评级研报股票分析报告

 
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腾龙股份(603158):业绩拐点已至、下一个热管理明星

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

事件概述

    1、2023 年收入33 亿元,同比增长24%,扣非后归母净利润1.9 亿元,同比增长113%,24 年Q1 收入8.6 亿元,同比增长27%,扣非后归母净利润0.55 亿元,同比增长66%。

    2、业绩拐点清晰可见。汽车零部件板块整体业绩均有增长, 但在此背景下腾龙业绩增速仍然位列板块前列,凸显了近两年公司殷实主业,精益管理的经营效果。

    3、23 年公司核心热管理零部件业务稳定增长,剂侧集成模块获主机厂定点;二氧化碳热泵剂侧集成对欧洲大众已经出货,2024 年预计将会持续增长。

    4、热管理产品线进一步丰富,气液分离器、电子水泵等实现批量供货;重点建设了新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目,项目达产后,可形成年产245 万套(件)新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能,未来进一步角逐国内汽车热管理市场实力进一步增强。

    投资建议

    腾龙股份是国内热管理空调管路龙头,新业务开拓多点开花;在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下,未来三年业绩增速有望保持年均30%以上。基于此,我们调整2024-2025 年营收为45.3、55.1亿元(此前为45.2、55.1 亿元),新增2026 年营收为67.8 亿元;2024-2025 年归母净利润为2.8、3.3 亿元(此前为2.5、3.3 亿元),新增2026 年归母净利润为4.3 亿元;2024-2025 年EPS 为0.57、0.66 元(此前为0.52、0.67 元),新增2026 年EPS 为0.88 元;2024 年4 月26 日收盘价为7.87 元,对应2024-2026 年PE 为13.82、11.85、8.98 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    1)车市需求不及预期、竞争加剧超预期;2)公司曾于2021 年因非经营性资金占用受到上交所警示,存在一定监管风险。

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