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腾龙股份(603158)机构评级研报股票分析报告

 
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腾龙股份(603158)2023年三季报点评:营收业绩稳步增长 再获热管理集成模块定点

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-11-03  查股网机构评级研报

事件:

    腾龙股份2023 年10 月30 日发布2023 年第三季度报告:2023 年前三季度,公司实现营收23.67 亿元,同比+30.69%;实现归母净利润1.40亿元,同比+33.28%;扣非后归母净利润1.31 亿元,同比+38.40%。

    投资要点:

    营收业绩稳中有升,成长能力良好 1)2023 年Q3,公司实现营收8.74 亿元,同比+28.74%,环比+7.21%;实现归母净利润0.63亿元,同比+27.64%,环比+57.30%;扣非后归母净利润0.60 亿元,同比+31.33%,环比+56.60%。2)2023Q3 毛利率为22.46%,同比-1.20pct,环比+2.24pct,净利率为8.52%,同比-0.93pct,环比+2.45pct。3)2023Q3,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.44%/4.95%/1.57%/4.23%,同比+0.51/-0.03/+0.77/+0.43pct,环比+0.40/-0.01/+1.98/-0.58pct。公司业绩稳步增长,主要系热管理系统产品收入增长及新能源收入比重提升,以及 EGR 产品销售收入提升所致。

    新获热管理集成模块定点,丰富产品矩阵 2023 年10 月底,公司新获得国内某自主品牌主机厂定点,成为其新项目的热管理空调侧集成模块供应商,该项目预计于2025 年3 月开始量产,生命周期总金额约为人民币5.99 亿元,生命周期约为5 年。此前,公司以欧洲大众二氧化碳热泵阀组集成模块产品项目为起点,不断完善公司热管理产品的集成化,加速布局热管理集成模块及核心零部件,公司再次取得热管理集成模块定点,有利于加强公司在新能源车热管理领域的竞争地位,进一步丰富公司的产品矩阵,增强公司核心竞争力。

    盈利预测和投资评级 新能源汽车热管理集成化趋势确定性强,产能建设稳步推进将满足公司热管理和胶管业务增长需求,产品矩阵持续完善。对比前次盈利预测,由于行业竞争加剧,我们调整了盈利预测,预计公司2023-2025 年实现主营业务收入33.63、43.04、51.76 亿元,同比增速为26%、28%、20%;实现归母净利润1.98、2.49、3.16 亿元,同比增速60%、26%、27%;EPS 为0.40、0.51、0.64 元,对应当前股价的PE 估值分别为25、20、16 倍,我们看好公司未来业绩增长,维持“增持”评级。

    风险提示 下游汽车销量不及预期;原料价格继续上行;项目研发进展不及预期;客户拓展不及预期;市场竞争趋于激烈。

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