事件:

    　　2023 年10 月27 日，新亚强发布三季报：2023 年前三季度，公司实现营业收入5.36 亿元，同比-43.01%；实现归母净利润1.21 亿元，同比-54.23%；实现扣非归母净利润1.04 亿元，同比-58.01%。经营活动现金流净额为2.03 亿元，同比-20.99%；销售毛利率为24.53%，同比减少6.55pct；销售净利率为22.56%，同比减少5.59pct。

    　　2023Q3，公司实现营业收入1.44 亿元，同比-47.75%，环比-13.12%；实现归母净利润0.19 亿元，同比-74.00%，环比-59.41%；实现扣非归母净利润0.14 亿元，同比-79.19%，环比-63.51%。经营活动现金流净额为0.53 亿元，同比-16.47%，环比-29.83%；销售毛利率为15.05%，同比减少12.63pct，环比减少8.42pct；销售净利率为13.24%，同比减少13.51pct，环比减少15.19pct。

    　　投资要点:

    　　主营产品销量下滑，三季度营收利润承压

    　　2023Q3，公司实现营业收入1.44 亿元，同比-47.75%，环比-13.12%；实现归母净利润0.19 亿元，同比-74.00%，环比-59.41%；实现净利润0.19 亿元，环比减少2802 万元，其中主要是毛利润的变动，Q3毛利润为0.22 亿元，环比减少1720 万元。营收利润的环比下滑，主要是下游需求放缓，产品销量及价格下降影响所致。2023Q3 公司销售功能性助剂2226 吨，环比+10.91%；单价为4.06 万元/吨，环比-28%；公司销售苯基氯硅烷329 吨，环比-23.53%；单价为2.89万元/吨，环比-40.96%。费用方面，财务费用为-540 万元，环比增加1054 万元。公允价值变动净收益为766 万元，环比减少37 万元。

    　　六甲基二硅氮烷用途广泛，可用于芯片光刻工艺六甲基二硅氮烷作为硅橡胶、硅油等有机硅下游产品生产过程中不可或缺的关键改性材料，能够显著提升有机硅材料的疏水、补强、延展等性能；作为基团保护剂用于部分抗生素、肝炎、肿瘤、艾滋病、心脑血管疾病等治疗药物的合成；作为粘接助剂、清洗剂、抗蚀剂等用于半导体工业，具体可作为增粘剂与光刻胶配套使用于芯片光刻工艺中；作为稳定剂用于锂电池电解液，改善锂离子电池的电化学性能和循环性能。

    　　功能性助剂及苯基氯硅烷项目持续推进

    　　截至2023 年6 月，公司在建20000 吨苯基氯硅烷下游产品，预计2023 年12 月投产，另外有55000 吨有机硅材料及高纯功能助剂产品项目，预计2024 年6 月投产，其中包括17000 吨六甲基二硅氮烷和其他的功能性助剂产品，投产后有望进一步提升公司市场占有率。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到有机硅行业承压， 调低公司2023-2025 年业绩预期，预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为1.42、2.31、3.64 亿元，对应PE 为38、23、15 倍，考虑到公司的研发优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示 项目投产不达预期风险、产品价格下滑风险、产品需求下滑风险、工厂安全环保生产风险、行业产能大幅扩张的风险。