公司发布2023 年三季报：1）2023Q3:公司实现营收1.92 亿元/+24.40%,归母净利润0.58 亿元/+2.57%,扣非归母净利润0.55亿元/+1.20%；2) 2023 年前三季度：公司实现营收4.75 亿元/+95.52%,归母净利润1.20 亿元/+4730.98%,扣非归母净利润1.14 亿元，同比扭亏。

    　　费用管控良好，净利率环比Q2 有所提升。1）2023Q3：毛利率59.80%/+4.61pcts, 净利率34.69%/-4.58pcts ， 较Q2 提升3.08pcts。销售费用占收入比率5.42%/-0.47pct,管理费用占收入比率10.71%/-0.80pct, 财务费用占收入比率-1.05%/-0.54pct；2）2023 前3 季度：销售费用占收入比率5.88%/-4.63pcts,管理费用占收入比率12.54%/-9.16pcts,财务费用占收入比率-1.00%/-0.69pcts。

    　　公司积极开拓全国市场渠道，在景区产品研发上不断推新，南山小寨、动物王国项目稳步推进中。公司狠抓接待品质营造客户游览峰值体验，在流量提升基础上持续加强收益管理。在夏季，公司推出欢乐水世界、竹海溯溪游、行进式夜游等暑期热门产品，增加了夏日萤火、夜泡冷泉、脱口秀等体验互动活动，有望持续提升景区内二次消费。根据公司在投资者关系平台上回复，天目湖动物王国项目公司相关工作在政府支持下按计划推进，预计2026 年开业。

    　　投资建议：我们预计公司2023/24 年净利润为1.8 和2.3 亿元。

    　　给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为24.5 元，相当于2023年25 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：客流恢复不及预期、新项目建设进度不及预期等。