核心观点：

    　　事件：公司披露2022 年年度业绩预告，预计2022 年实现归母净利润1800-2200 万元，同比减少57.28%-65.05%；归母扣非净利润1000-1350 万元，同比减少68.44%-76.63%。2022 年四季度预计实现归母净利润1552-1952 万元，同比增长104%-157%；预计实现扣非归母净利润1219-1569 万元，同比增长338%-464%。

    　　点评：2022 年公司业务受疫情影响较大，上半年长三角地区疫情导致业绩出现亏损，下半年疫情政策逐步优化的情况下实现扭亏，但12 月疫情因素对公司业绩造成了一定压力。预计2023 年疫情缓和后，旅游出行将迎来稳步修复。

    　　23 年初恢复态势喜人，期待春节表现。文旅部发布《关于开展“打卡旅游休闲 打开欢乐春节”——2023 年新春旅游休闲宣传推广活动的通知》，大年初一至正月十五（2023 年1 月22 日至2023 年2 月5 日）期间，溧阳所有A 级景区均免门票，其中包括天目湖山水园和天目湖南山竹海两个5A 级景区。元旦期间常州文旅市场已呈现复苏态势，接待游客同比增长12.44%，春节期间天目湖有望迎来新一轮客流高峰。

    　　旅游市场曲折复苏，消费潜力不断释放。周边游消费将维持高活跃度，“旅游+”将重塑休闲度假新模式。具备区位、产品与品牌优势的天目湖短期来看将率先受益于疫后复苏的大趋势；长期来看，短途出行补位长线游的空缺成为一大确定性趋势， 公司作为优质的一站式目的地，能够承接长三角地区旺盛的周边休闲度假游市场，并通过项目升级与异地扩张实现长期增长，看好未来业绩修复空间。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司22-24 年实现营收3.56、6.23、7.20亿元，归母净利润0.20、1.73、2.13 亿元，参考行业平均估值，给予公司23 年40XPE，对应合理价值为37.09 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。局部地区疫情反复；宏观经济下行；新项目不及预期。