事件描述

    　　2021 上半年，公司累计实现营业收入2.27 亿元，同比增长125.9%，较2019 年疫前增长3.4%；实现净利润5,026 万元，同比扭亏，较疫前恢复80.0%；实现归母净利润4,277万元，同比扭亏，较疫前恢复79.6%。

    　　单二季度，公司实现营业收入1.49 亿元，同比增长87.8%，较疫前增长14.0%；实现净利润5,354 万元，同比增长191.8%，较疫前增长14.0%；实现归母净利润4,733 万元，同比增长198.9%，较疫前增长22.3%。

    　　事件评论

    　　第二季度，国内景区行业的经营主线由“清明”、“五一”、“端午”三个小长假串联；受益于国内防疫工作稳步开展，景区迎来后疫情时期的短暂黄金期：4 月清明节，全国出游人次恢复至疫前2019 年同期的94.5%，收入恢复至56.7%；五一黄金周，全国国内旅游出游恢复至疫前同期的103.2%，收入恢复至疫前同期的77.0%；但端午假期前夕全国性降水频繁，对苏南地区也有负面影响，恢复数据有所滑落。

    　　总体来说，二季度景区行业外部经营环境难得平稳，公司抓住机遇，积极运营。

    　　在此行业背景下，公司延续一季度良好势头，收入、净利润分别实现较2019 年约14%的正向增长：一方面，公司进一步发挥“一站式旅游目的地”的模式优势，抗住疫情局部反复压力，随季节时令变迁，推出了一系列丰富旅游休闲产品，满足多层次、多类型消费需求；另一方面，除了以上传统优势，公司新推出项目“竹溪谷御水温泉”、“遇十四澜”，客户评价良好，均在一定程度上超出此前预期，验证公司产品策划、建设和运营能力，对本季度整体效率提升、业绩增厚作出积极贡献。

    　　盈利预测及投资建议：梳理展望2021 全年，上半年防控形势稳定、居民出行意愿强烈，公司高端休闲度假项目优势放大；然而，我们预计下半年行业外部环境或有所恶化，仅目前跟踪情况来看，暑期传统旺季受到极端暴雨天气、局部疫情反复的扰乱（尤其考虑到7 月下旬的南京疫情形势），已对经营造成阶段性压力。然而，我们看好公司长期的产品创新、精准营销等市场竞争力，并期待新项目开发、落地复制过往项目成绩，取得超越行业的业绩增速。预计2021-2023 年公司实现营业收入4.87/6.23/6.82 亿元，归母净利润1.22/1.72/1.98 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 疫情反复，景区受防疫政策限制；

    　　2. 新项目开发进度不及预期；

    　　3. 行业竞争加剧。