事件:公司公布2021 年业绩预告,根据公司财务部门初步核算,2021年公司实现营业收入13.08 亿元,同比增长20.48%,归母净利润1.64亿元,同比增长35.32%。

    营收规模增长带动企业利润率提升。2021 年,公司一方面推动智能制造业务稳步发展,内销、外销均实现较大幅度增长,另一方面加大对航天业务的整体规划和资源投入,进一步巩固市场地位,并实现较快增长。公司利润增速高于营业收入增速,主要原因是公司营业收入获得较大幅度增长,且销售规模的增幅超过期间费用的增幅和投资收益增长。

    传统焊接业务逐步向智能制造等高端领域拓展,空间广阔。公司在智能制造业务板块,主要从事焊接与切割设备的研发、生产及销售,是国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一。公司的自动化焊接(切割)成套设备、激光焊接(切割)设备应用范围广,随着智能制造不断普及,我们预计客户对自动化焊接装备的需求将持续扩大,该领域市场容量将呈现逐年增长态势,公司相关业务有广阔发展空间。

    航天业务板块将受益于军工及航天产业高景气,有望成为公司业绩快速增长点。公司旗下航天华宇为多种航天装备提供加工配套,沪航卫星参与多种小型卫星的装配、制造业务。公司公告称,公司在江西南昌建设的航天装备制造基地一期已基本建成投产,将有效扩充公司产能。在我军“2027 年实现建军百年奋斗目标”的大背景下,军工行业迎来高景气,同时,卫星互联网被列入我国“新基建”范畴,航天产业将蓬勃发展。我们认为,公司将充分受益于装备放量批产带来的订单增长,以及航天产业发展带来的配套需求增加,航天业务板块有望成为公司业绩快速增长点。

    投资建议:我们认为公司有望受益于“十四五”期间军工行业高景气,以及未来航天产业蓬勃发展,我们预计2021-2023 年公司净利润为1.6 亿元、2.6 亿元、3.6 亿元,对应PE 为37X、24X 和17X,继续给与买入-A 评级。

    风险提示:卫星互联网进展不及预期的风险;航天装备订单不及预期的风险。