报告导读

    公司是国内知名焊接与切割设备制造商，目前已切入航天军工领域，完成“弹、箭、星”全方位布局，未来发展空间广阔。

    投资要点

    焊接切割设备稳定增长，自动化替代前景广阔

    国内焊接切割设备市场需求不断增加，预计2018 年我国焊割设备行业销售收入473.51 亿元，近十年复合增速为14.9%，未来自动化将成大势所趋。

    公司产品线齐全，产品种类丰富，有助于公司充分满足不同下游应用行业用户的多样性需求。自动化焊接（切割）成套设备与自动化机器人系统发展迅猛，成为公司的长期增长点。

    进军航天军工，布局“弹、箭、星”全领域

    公司2018 年完成收购航天华宇100%股权，切入导弹火箭产业链关键环节。

    我国航天发射任务次数屡创新高，带动火箭结构件与直属件需求增长；国家大抓实战化军事训练，带动导弹结构件与直属件需求增长。航天华宇竞争优势显著，资质齐全，经验丰富，与沪工协同效应明显。

    设立沪航卫星，与上海卫星工程研究所展开商业卫星的业务合作，进军商业卫星领域。公司作为唯一供应商负责商业卫星 AIT（总装、测试及实验）及核心部件的研制业务，双方通过设立联合实验室的形式，构建“产学研”合作平台。

    盈利预测及估值

    公司是焊接与切割设备的领先企业，同时切入军工领域，成功搭建“智能制造”

    与“ 航天军工” 两大业务板块。预计公司2019-2021 年收入分别为11.15/13.17/15.63 亿元，归母净利润分别为1.21/1.55/1.88 亿元，同比增长62.47%/28.61%/21.04%，EPS 分别为0.38/0.49/0.59 元/股，对应PE 为37.41/29.09/24.03 倍，考虑到公司的市场地位与成长性，给予“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格波动及国际贸易受阻；汇率波动；航天军工业务拓展不及预期。