事项：4月24日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的公告，定增现金部分1.43亿元募资落地，现金募资发行股份609万股，发行价格23.48元/股。

    国资参与定增现金部分90%，彰显市场各方对公司发展的信心和价值认可：定增现金部分1.43 亿元募资落地，南昌小蓝经济技术开发区经济发展投资有限责任公司（简称“小蓝投资公司”）和深圳红筹复兴1 号私募投资基金分别认购549 万股和59.6 万股，占比约90%和10%。小蓝投资公司为江西国有独资公司，此次参与投资，彰显了对公司江西南昌军工生产基地未来发展的信心和对公司二级市场投资价值的认可。

    南昌生产基地建设为未来发展打开空间：公司在南昌小蓝经济技术开发区布局集航天航空、军工装备、智能制造为一体的科技型军民融合示范基地，将会有效解决北京航天华宇现有场地紧张、产能无法满足需求的问题，进一步提升公司在航天军工业务领域内整体装备和技术的先进性，对推动公司产业升级和产业链的延伸具有重要意义，打开了未来的成长空间。

    高起点布局商业卫星，有望迎来量产，发展前景看好：5G 布局下的通信时代，给太空互联网发展带来新的机遇，美国商业航天有望快速推动太空平民化时代的到来，国内大量低轨商业卫星项目正在加速，在对卫星平民化的市场需求和国家军民融合政策支持下，低成本、快响应的微小商业卫星有望成为一片蓝海市场，优先受益。公司背靠上海卫星工程研究所，通过设立联合实验室的形式，构建“产学研”合作平台，高起点布局商业卫星 AIT（总装、测试及实验），切入部分核心部件的业务领域，公司在国家政策支持下开展商业卫星业务，2019 年有望迎来量产，未来发展值得期待。

    投资建议：我们假设 2019 年航天华宇正式并表、增发股份按最新发行数量总计 2712 万股估算，根据我们模型测算，公司收入及毛利率有望大幅提升，预计 2018-2020 年归母净利润分别为0.74 亿元、1.57 亿元、2.07亿元，摊薄 EPS 分别为0.37、0.69、0.91 元，对应PE 摊薄为68 倍、36倍、27 倍。

    风险提示：宏观经济持续下行，国际贸易形势恶化，行业竞争加剧，汇率波动风险，重组整合不及预期，项目推进不及预期。