投资要点

    公司发布2017 年三季度报告：公司2017 年前三季度实现营业收入5.25亿元，同比增长42.27%；实现归属于上市公司股东净利润6191.84 万元，同比增长22.98%，对应EPS 0.31 元。

    公司营收快速增长， 毛利率有所下滑。前三季度，公司营收同比增速为42.27%，三季度单季，公司实现营业收入1.83 亿元，同比增长44.15%，较上半年增速有所回升。前三季度，公司综合毛利率为28.78%，同比下降3.52 个pct.。其中，第三季度，公司毛利率为27.85%，环比二季度下降1.11 个pct.，年初以来钢材等原材料价格持续上涨对此影响显著。

    三费费用率合计减少2.11 个pct.，财务费用率有所增长。受美元对人民币汇率下降致使汇兑损失增加影响，前三季度，公司财务费用为810.82 万元，占比营收1.54%，较去年同期增长2.92 个pct.。业务扩张期，规模效益助力管理、销售费用率同比分别下降2.28 个pct.、2.75 个pct.。前三季度，公司三费费用率合计减少2.11 个pct.，净利率下滑1.85 个pct.至11.79%。

    拟投资设立子公司，产能扩张备战机器人柔性生产线。公司近日发布公告，拟在江苏太仓设立全资子公司，主要生产激光设备、机器人柔性生产线、数字化焊接设备和数控切割设备等产品，计划总投资22 亿元。此前公司已收购具有汽车白车身焊装线技术积淀的上海燊星机器人科技有限公司，并与全球最大的机器人本体公司发那科达成合作协议，此次投资扩产，将落实公司在机器人柔性生产线领域布局，奠定后续业绩高增长基础。

    拟收购航天华宇，切入军工装备领域。公司近日发布公告，拟收购航天华宇100%股权，交易对价5.8 亿元。航天华宇主营航天军工系统装备及相关生产设备的设计和研发，并通过子公司河北诚航从事航天飞行器结构件和直属件的生产、装配和试验测试服务，其是“四证齐全”的军工类生产企业。若此次收购成功，公司将打开军工装备市场，打造业绩新增长极。

    盈利预测与估值：公司是焊接及切割设备优质企业，产能扩张布局机器人柔性生产线等产品，有望切入军工领域，预计17-19 年EPS 分别为0.42/0.61/0.74元，维持“增持”评级。

    风险提示：传统焊机市场竞争加剧；收购失败风险。